中信建投发布研报称，低轨资源稀缺且先到先得，全球卫星组网竞赛白热化。SpaceX规划超百万颗卫星，中国星网/千帆/鸿擎合计规划近4万颗，ITU时限约束下各方加速抢占频轨资源。可回收火箭是产业提速核心催化：国内多款火箭密集冲刺复用试验，SpaceXV3星舰发射成本有望大幅下降。太阳翼是产业链确定性最强的通胀环节，单星功率提升驱动面积增长。砷化镓为目前主流方案，但由于镓、锗相对稀缺且受出口管制，供需关系紧张将推动价格高涨，将采用P型HJT晶硅/钙钛矿路线作为补充，目前北美Space X采用晶硅方案已显现经济性，硅材料充裕且不受专利限制，更适合海外大规模生产。
ITU最新规定是企业必须在获得许可后7年内发射第一颗卫星，在申报9/12/14年内完成发射申报卫星总数的10%/50%/100%。根据赛迪研究院
国内多款火箭冲刺可复用实验发射，任意一次成功都标志国内火箭可回收技术的突破，解决运力问题加速集中发射卫星。海外Space X官若发射成功将实现全流程可重复使用，发射成本进一步降低。根据测算，当火箭发射价格越低、晶硅方案经济性越强：国内：火箭发射成本较高且运力紧张，优选砷化镓方案，但由于镓、锗相对稀缺且受出口管制，供需关系紧张将推动价格高涨，将采用P型HJT晶硅/钙钛矿路线)北美：晶硅方案已显现经济性，优选P型HJT晶硅及钙钛矿叠层方案，硅材料充裕且不受专利限制，更适合海外大规模生产。
关注太阳翼朝柔性化、轻量化趋势发展，带动电池、辅材及封装技术变化带来的投资机会。若按全球年增5万颗卫星，按单颗卫星太阳翼面积300平、均价10万/平计算，对应太阳翼产值超1.5万亿元。晶硅方案优选低温纯银浆料技术路线，耗量及加工费均将提升。目前太阳翼通常使用掺铈玻璃作为盖板，可通过加工为UTG玻璃实现柔性化;CPI膜轻量化优势明显，解决原子氧化问题后潜力十足。互联方面，柔性太阳翼有望从焊接改为导电胶及叠瓦方案优化效率及应力结构。
