中金发布研究报告称，重申坚持“国家安全”的一大主题，和“资源能

　　今年以来，美联储RMP带来美元流动性总量边际改善，叠加投资驱动型经济增长支撑企业盈利，全球权益市场保持旺盛增长，基本符合中金在年初中的预期，同时，硬科技、工业、能源等关系到供应链安全和生产力提升的板块表现占优，广义的安全资产得到市场重视。

　　往下看，美国大政府及国家安全主导的大背景下，预计K型分化仍将持续。一方面，投资高景气，即K型上半支，支撑经济名义周期继续上行，投资需求和供应链压力或使通胀维持高位，美联储年内难再降息。另一方面，就业消费-K型下半支-在高利率高通胀下持续承压，叠加美国AI经济对融资需求日益扩大，也使得美联储难以在实质上转鹰，即“名鹰实鸽，滞后曲线”。因此，市场可能开启“滞后曲线”交易，其本质是，交易美联储对通胀的容忍度提升。历史上来看，“滞后曲线”时段实物资产、上游工业能源板块以及科技仍保持扩张潜力。