海通国际发布研报称，将腾讯控股2026/2027年每股盈利预测下调3%/10%，以反映前瞻性AI投资的当前负担，并将目标价下调9%，由525港元调至480港元。对腾讯长期前景仍保持正面，重申“跑赢大市”评级。

　　2026年第二季营收2,048亿元人民币，同比增长11%，大致符合市场预料。毛利1,184亿元人民币，毛利率57.8%，好过预期2%;经调整营业利润为756亿元人民币，营业利润率36.9%，经调整净利为684亿元人民币，净利率33.4%，两者均大致符合预期。

　　第二季自由现金流转为负值。虽然预期AI投资会上升，但资本开支的年化运行速度仍令该行感到意外。虽然难以具体量化资本开支上升的影响，该行从考虑AI投资前后的利润差异中获得启示。估计2026年AI投资透过销售成本与营运开支带来接近500亿元人民币的影响。由于核心业务与AI业务的不同特质，该行从市盈率方法转向分部加总法，以更好反映核心业务价值与AI潜在价值。