8月26日以来，劲方医药-B股价走出了一轮单边下跌行情，13个交易日内累跌幅度近20%。

　　究其原因，一方面是近期港股医药板块整体回调，恒生医疗保健指数同期跌幅达到6.59%。在板块回调趋势下，导致劲方医药同期股价跑输板块的原因或在于即将到来的公司大股东减持。

　　9月19日，劲方医药港股上市满12个月，即将迎来约2.35亿股的大股东解禁。而在此之前，世界肺癌大会即将在9月12日至15日召开，期间公司将就核心品种GFH375治疗KRAS G12D突变型NSCLC的最新研究数据在会上进行口头报告。

　　在看来，造成劲方医药股价单边下跌的市场逻辑或在于“解禁预期下，资金不愿在临床催化落地前给高流动性溢价。”

　　盘面表现上，劲方医药近日股价累跌近20%的直接原因显然在于9月19日的新一轮解禁潮。数据显示，这是自今年3月19日公司基石解禁之后的第二批次股东解禁。与上一轮解禁不同在于，此轮解禁涉及公司47位股东的2.35亿股股份，占总股本约61.31% ，对应解禁市值高达61.11亿港元。其中涉及的解禁股东不仅包括Ourea Biotech 、长星成长，还包括劲方医药的第一大股东——持股 4372.47万股的健发药业。

　　以公司近3个月日均约208万股成交量计算，此轮即将解禁的2.35亿股股份相当于其约113个交易日的总成交量。而对劲方医药股价构成实际短期负面压力的原因则在于一笔存仓异动。

　　香港联交所资料显示，9月3日，劲方医药)出现存仓异动，存仓市值总计19.55亿港元，占比19.65%。该公司股东将4373.09万股股票存入渣打银行，持股比例增加12.44%。

　　可以看出，19.65%的存仓比例极高，几乎相当于将劲方医药近两成流通股转入可交易托管账户。虽然存仓不等于立即卖出，但在股价已从52周高点52.90港元回落至25.68港元，以及此次存仓异动涉及的股票数与公司第一大股东健发香港的持股高度吻合的背景下，不确定因素的相互叠加加剧了公司股价的短线震荡，反映出市场此时更倾向于按潜在抛压定价。

　　上述结论同样得到了技术面上的交叉验证。观察到，劲方医药在8月26日至9月11日期间，收盘价从32.34港元跌至25.88港元，区间跌幅达19.98%。在此过程中，其技术面上完成了从多头排列瓦解到空头加速+OBV崩塌的技术转弱过程。

　　与此同时，劲方医药场内OBV指标从1091.6万骤降至268.3万，成交量净额减少75.4%，量价背离严重，表明下跌由持续资金净流出驱动而非单纯价格回调;另外，其5日线日线日线已呈标准空头排列，价格沿BOLL下轨运行，RSI也跌至26.4进入超卖区，但OBV仍在创新低、未出现底背离，说明空头动能尚未衰竭，技术面仍处于加速下跌—寻底阶段。

　　简言之，虽然“RSI超卖+接近支撑位”提供了短线技术性反弹概率，但“OBV创新低+空头排列+无底背离”的技术表现，一定程度说明其短线反弹性质更可能是“空头中继反抽”而非趋势反转。

　　然而，即便当前劲方医药场内短线抛压较重，但后续是否持续单边下跌仍未可知，其中核心品种的数据读出，或成为影响其走势的关键变量。

　　作为劲方医药的核心品种，GFH375是全球首个进入临床III期试验的口服KRAS G12D抑制剂，并率先获得国内单药治疗KRAS G12D突变型胰腺癌和NSCLC的两项突破性疗法认定、及FDA授予治疗KRAS G12D突变型胰腺导管腺癌与NSCLC的两项快速通道资格认定。

　　值得一提的是，在劲方医药此前已披露的关于GFH375的600mg RP2D组数据中，其针对NSCLC患者ORR为68.8%、DCR为93.8%，安全性以1-2级TRAE为主，3级以上TRAE发生率27.5%，无治疗相关[*][*]。

　　而在8月26日，公司再度发布公告，宣布GFH375已进入一线D突变晚期NSCLC的II期研究，包括单药、联合西妥昔单抗、联合培美曲塞三种方案。

　　因此，此次WCLC大会对于劲方医药而言，不是普通学术会议数据更新，而在一定程度上是决定其二级市场“超卖反弹能否升级为估值修复”的核心事件。

　　从这个角度来看，当前劲方医药的价位，更像是“事件驱动型左侧博弈”，而市场当前博弈的两个问题在于，GFH375的NSCLC数据能否维持高ORR/DCR并展示更成熟PFS表现;以及GFH375从后线向前线推进时，其安全性表现是否足以支撑后续的联合疗法推进。

　　为强化场内多头信号，威灵顿投资在继7月15日以均价34.69港元增持139.74万股后，8月继续小幅增持，与存仓减持信号形成直接对冲;与此同时，公司也分别在9月2日、9月9日合计回购约11.4万股H股，以小幅回购形式强化市场信心。

　　由于公司股价目前处于超卖位置，叠加公司基本面表现以及场内出现的看多信号，南向资金内部开始出现分歧。

　　其场内转变还是在劲方医药出现存仓异动之后。虽然此次存仓异动在消息面上更偏向利空，但从场内量能表现来看，后续交易日的成交量并未放大恐慌性抛售，反而大幅萎缩，说明当前卖压主要来自买盘观望而非集中抛售——市场在等待存仓股份的后续动向和GFH375临床数据读出。与此同时，9月9日单日成交量回升至149万股，对应南向资金净增持31.44万股，且其近5日累计净增持67.5万股，显示看多资金开始选择低位承接。

　　上述如此表现，也从另一个角度说明当前场内资金的关键博弈点在于劲方医药大额存仓股份的后续处置方向上。若接下来公司GFH375在WCLC大会读出数据强劲，其股价面临的存仓压力或被基本面催化对冲，但倘若其数据不及预期，其存仓股份则可能在后续从“潜在抛压”变为“实际抛压”。

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