业绩不及预期还是“利好兑现”？

　　发布正面盈利预告，预期截至2026年9月30日止六个月收益增长逾80%，而未经审核股东综合溢利不少于8000万港元，同比增幅超400%。业绩增长主要主要由于该公司履行及交付大量200Gb/s磷化铟光电二极管产品销售订单增长带动。

　　股价受业绩利好影响高开，但却低走，收盘跌幅达12.5%。其实拉长周期看，该公司于2025年7月开启牛市行情，股价持续大涨，在2026年5月18日，短短十个交易日股价翻了近3倍，之后进入高位震荡，截止目前区间涨幅仍超10倍。高位利好兑现，该公司还能走多远？

　　供应全面的光电及半导体元件组合，包括集成电路、激光器、光电二极管及相关器件，该等器件可实现AI数据中心应用及光互连中高速光800G/1.6T/3.2T模块内的电光与光电信号转换。该公司看到AI产业机会，加大压注AI周边领域，如AI数据基础设 施光学元件。

　　出现了新的增长变量。该公司近期与一家国内及全球领先的印刷电路板激光钻孔设备制造商签订高功率激光光源系统独家供应协议，产品用于高层数高密度互连及超HDI板生产，已于2026年10月起交付，预计本财年交付不少于500件、收益不少于5500万美元。

　　于2021年登陆港股市场，但业绩下滑导致估值持续下行，直至2025年3月，该公司以扭亏盈喜开启反转，同年7月，配售募资投向AI领域，在业绩增长和新故事驱动下，市场也踊跃投票，成交量放大后开启了估值上行周期。2026年该公司的订单出现爆发式增长，估值加速上行。

　　2027财年下半年预计仍保持高增长，主要为约11.5亿美元未完成订单、PD月交付量进一步增加的指引、激光光源系统不少于5500万美元的收益承诺，共同构成下半年及下一财年的基本盘。此外，若TIA认证落地、CW激光器测试转量产，产品组合有望由PD单点放量走向多点开花，进入多元驱动模式。

　　值得注意的是，该公司的利润率不高，但呈现上升趋势，可提升空间较大。2024财年至2026财年，毛利率及股东净利率分别仅为8.45%、10.39%、10.9%及-2.1%、1.16%、1.86%，预告2027财年上半年超过4.22%。该公司现金流并不充裕，2026财年资产负债率达69.3%，而现金等价物为0.97亿港元。

　　综合来看，此次中期业绩大增和市值相背离，其实是业绩兑现后短期股价高位产生的获利盘短线抛压。该公司的AI光互连逻辑，已从讲故事的阶段进入交作业的阶段，手握11.5亿美元的订单，相当于2026财年收入的4倍，目前市值的5.7倍，月订单还在持续增长，估值能否进一步重估，取决于交付兑现的持续性。

　　一面是订单、收入与盈利上行的高确定性，另一面是短线高位与高波动的现实，估值能否保持上行趋势，答案留待完整中期业绩与2027财年全年业绩逐一验证。

　　特别

　　以色列媒体确认了：内塔尼亚胡想通过美国斡旋，让沙特同意以色列帮助沙特打胡塞武装，但沙特王储反对，担心此举在沙特国内引起强烈反弹

　　局势彻底变天了！中日对峙一天天拖下去，越来越多国家终于意识到：中日若兵戎相见，不会像俄乌冲突那样给第三方牟利的机会，而是一场血战

　　地大一新生从计算机退学引争议，导员和班主任挽留也无效，本人回应：华科水平，至少读武大，明年冲华五