里昂发布研报称，中国主要车企10月销量环比增长5%、同比增长4%，季节性内需“银十”回暖抵销出口疲弱。该行认为，出口放缓属于高位整固，并非趋势逆转，欧盟关税仍是第四季度关键催化剂。内需增长动能正转向拥有新车型周期的车企，板块首选比亚迪股份、吉利汽车及零跑汽车。该行维持比亚迪H股及吉利汽车“高度确信跑赢大市”评级，目标价分别为109港元及18港元；维持零跑汽车“跑赢大市”评级，目标价61港元。

　　里昂指出，四大出口商比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车及长城汽车10月内销环比增长12%，同比来看，上述车企内销受高基数影响下降22%，出口则增长77%。

　　其中，比亚迪10月出口17.02万辆；吉利汽车出口持平于10.72万辆，连续第五个月超过10万辆，电动车占销售组合的77%；长城汽车出口环比增长5%至6.29万辆，占总出货量的52%。该行预计，海外销售至2027年仍将是重要增长动力。

　　内销方面，比亚迪10月乘用车销量达48.31万辆，同比增长11%、环比增长6%，其中内销环比增长13%至31.29万辆。吉利汽车销量创年内新高，达31.02万辆，同比增长1%、环比增长6%，电动车销量占比升至69%。

　　造车新势力表现分化。零跑汽车10月交付10.61万辆，同比增长51%、环比持平，连续第四个月超过10万辆，B10于10月中旬启动西班牙本地生产。小鹏汽车交付量创纪录，达5.02万辆，同比增长20%、环比增长22%，海外交付量亦创纪录，达到1.33万辆；小米集团-W交付量超过5万辆。理想汽车及问界销量则分别下降。

　　里昂认为，随着季节性内需回暖，拥有新车型周期的车企将更受益，而出口市场在高位整固后，仍有望继续成为中国车企的重要增长

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