国联民生证券发布研报称，内需好转+油价上涨带来新能源出口高增的大趋势，看好出海+高端化+智能化。零部件推荐智能化及业绩反转链。商用车方面，以旧换新政策驱动重卡内需向上，叠加出口稳增;客车出口盈利能力强劲;北美缺电，AI 算力快速增长带来数据中心建设及散热需求增大;摩托车推荐中大排量龙头。

　　销量端：2025Q4 乘用车批发销量合计878.8 万辆，同比-0.8%，环比+14.3%;2026Q1 乘用车批发销量合计586.9 万辆，同比-7.7%，环比-33.2%;营收端：2025Q4 营收9,042.9 亿元，同比+1.3%，环比+17.1%;2026Q1 车企ASP 分化，比亚迪、上汽的ASP 提升，8 家样本企业收入达5,640.8 亿元，同比-0.2%，环比-31.1%;毛利端：2025Q4整体毛利率16.0%，2026Q1 乘用车重点车企毛利率16.1%，变化不大但表现分化，出口+产品结构改善+降本驱动比亚迪、吉利等毛利率向上，其余部分车企受销量影响导致毛利率向下;净利端，2025Q4 归母净利186.2 亿元，同比-6.6%;归母净利率2.1%，同比-0.1pct;2026Q1 还叠加人民币升值带来汇兑损失，重点车企2026Q1 净利168.4 亿元，同比-34.3%，环比-7.0%。

　　营收端：2025Q4 零部件板块营收3,180.2 亿元，同比+8.7%，环比+12.8%，增长主要受益于核心自主品牌、新势力产业链强势表现;2026Q1 零部件板块营收2,569.7 亿元，同比+2.1%，环比-19.7%，环比下滑主要由于一季度为行业传统淡季。利润端：2025Q4 零部件板块毛利率为17.6%，同比+1.0pct，环比-0.6pct;2026Q1 零部件板块毛利率为18.0%，同比+0.5pct，环比+0.4pct。受规模效应、原材料成本提升及汇兑等因素的综合影响，扣非归母净利率同比下降、环比增长。