高盛全球对冲基金客户业务主管托尼·帕斯夸里洛表示，美国股市在美国劳动节后可能面临一段更艰难的时期，但强劲的企业盈利和有利的技术面条件应能支撑整体牛市格局延续。

　　英伟达在7月末举行的旧金山人工智能峰会宣布了一系列重大合作，包括与SK集团达成超5000亿美元合作、投资Naver并深化AI生态合作等。

　　英伟达定于8月26日公布财报，同周美联储将举行杰克逊霍尔研讨会。帕斯夸里洛表示，市场流动性可能会在这些事件前后恶化。这些因素叠加，可能使8月下旬成为检验这轮市场涨势的重要考验。

　　帕斯夸里洛还指出，上周三黄金创下六个月来最大单日涨幅后，市场对黄金的兴趣重新燃起。期权市场偏向看涨期权，黄金价格也重新回到50日移动均线上方。

　　高盛高级交易员托尼·金估计，目前交易界对黄金的持仓量为3，而1月份的持仓量为高度看涨的10。

　　过去两周黄金仓位温和上升。金将该变化部分归因于美联储将紧缩周期的可能性进一步推后，以及市场对霍尔木兹海峡局势解决方案的预期升温。

　　金表示，央行购金为金价在4000美元附近提供了底部支撑，而中国投机者最近也重返市场。波动率上升，以及黄金与实际利率和外汇市场的相关性减弱，也增强了市场对这轮行情的信心。

　　金表示，这一前景的主要威胁是美伊之间再度爆发冲突，导致能源运输中断，并将油价推回每桶100美元上方。

　　帕斯夸里洛表示，无论是系统性对冲基金还是基本面多空对冲基金，其对动量股的敞口均显著下降。系统性基金仍持有较多动量股敞口，但其杠杆率已从近期高位大幅回落。基本面多空基金在今年早些时候动量敞口股大幅攀升后，也进行了削减。

　　仓位数据进一步印证了帕斯夸里洛更广泛的判断——投资者进入下一阶段的上涨行情时，其持仓并没有像今年早些时候那样拥挤。

　　帕斯夸里洛警告，这并不意味着市场会持续上涨。供需和季节性因素可能导致市场在劳动节后需要“有所波动”。但鉴于企业盈利仍在快速增长，且仓位更加平衡，帕斯夸里洛认为这些风险只是牛市中可能出现的短暂波动，而非牛市趋势结束的迹象。