招商证券发布研报称，AI由模型能力和资本投入逐步向应用及商业化落地延伸，营销、短剧、影像工具等领域已出现收入增长和效率提升的初步验证;游戏板块业绩表现突出，出海、端游复苏及新品周期共同驱动增长，头部公司同时具备较强现金流与分红能力;影视行业上半年整体承压，但暑期档优质内容供给改善带动票房边际修复;出版板块需求仍处弱复苏阶段，低估值、高股息品种配置价值仍较突出。

　　Q2资本开支达到528亿元、环比增长64%，AI投入逐步体现于模型能力、AI应用、云业务以及广告和游戏提效。与此同时，AI正在从“能力建设”进入实际业务环节，营销领域已覆盖素材生成、广告投放、运营优化等核心流程，易点天下AI覆盖约50%的核心执行类工作，单运营人效提升40%以上;短剧、AI漫剧等方向亦开始形成较明确的收入贡献。

　　2026H1国内游戏市场收入1884.5亿元，同比增长12.17%，自研游戏海外收入同比增长30.22%，出海继续成为行业重要增长

　　上半年国内票房整体承压，暑期档优质影片带动行情修复。截至2026年8月31日，全国电影票房282亿元，观影人次7.17亿，同比下滑28%、21%。AI短剧市场高速扩容，据DataEye研究院测算，2026年国内微短剧整体市场规模预计突破1210亿元，其中AI短剧及漫剧板块市场规模预计超过400亿元。2026H1申万出版板块营业总收入合计571.74亿元，归母净利润合计68.61亿元，整体法同比分别下降10.82%、18.43%。利润降幅大于收入降幅，行业整体经营仍小幅承压。

　　2026H1全部媒介广告刊例花费同比增长8.5%，互联网广告市场同比增长7.1%，广告主营销预算意愿有所回升;更重要的是，AI正由内容生成工具进一步进入消费者洞察、投放优化及Agent执行环节，并催生GEO、AI营销等新场景。影视方面，上半年大盘仍承压，但暑期档票房124.98亿元、同比增长4.45%，优质内容供给推动行业边际改善，龙头公司有望率先修复。

　　国产模型百万Token上下文逐步普及，Coding、Agent和原生多模态成为主要迭代方向，同时API价格持续下降并形成分层定价体系，模型使用成本下降有利于下游应用进一步扩大调用量和商业化规模。出版板块则继续呈现需求弱复苏特征，重点关注教材教辅基本盘稳健、AI教育产品逐步落地以及低估值、高股息品种。

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