超威半导体正深陷由人工智能板块整体抛售引发的熊市泥潭，其股价在周五收盘报 504 美元，较历史最高价大幅回撤 23.58%。

　　这一跌幅直接导致公司市值从 10 月份的 1.06 万亿美元高位滑落至 8240 亿美元，蒸发超过 2360 亿美元。在即将发布的季度财报面前，市场焦点已不再局限于单纯的财务数据，而是转向对该公司商业模式的深层审视，尤其是其备受争议的循环投资策略是否能在当前的高估值环境中持续获得资本市场的认可。

　　Woofun AI 整理数据显示，尽管此类交易能锁定长期订单，但投资者对此类关联交易带来的财务透明度及实际盈利能力存疑，加之英特尔因财报失望遭遇史上最差单日表现、英伟达股价从高点下跌两位数，整个 GPU 行业正面临严峻的信任危机。

　　在此背景下，分析师预计 AMD 9 月季度的营收将同比增长 41%，达到 130 亿美元，每股收益从去年同期的 1.20 美元上升至 1.94 美元，这一增长主要得益于 AI 领域的 GPU 和 CPU 业务爆发。

　　然而，参考美光科技、闪迪、三星电子等公司的过往表现，大多数 AI 公司在财报发布后股价反而下跌，反映出市场对高期望值的敏感及对 AI 泡沫的持续担忧。

　　从衍生品市场与技术面来看，下行压力依然显著。期权市场的看跌/看涨未平仓合约比例仅为 1.03，表明看跌期权数量多于看涨期权，且大部分看跌期权的执行价集中在 490 美元左右，仅比当前股价低约 3%，暗示市场普遍预期股价将进一步走低。技术图表显示，AMD 股价自 10 月的 660 美元高点缓慢下跌至目前的 504 美元，上周虽曾短暂反弹触及 577 美元，但随后再度回落。目前股价已跌破斐波那契回撤 23.6% 的关键支撑位，并低于 50 日移动平均线，超级趋势指标也已转为红色。若缺乏强劲的基本面逆转信号，股价极有可能继续下探至 421 美元的 50% 回撤支撑位，这意味着相比当前价格还将下跌 16.25%。

　　AMD 此次财报不仅是对其 AI 战略执行力的检验，更是对整个芯片行业估值逻辑的重估。在循环投资模式引发监管与财务双重质疑的背景下，即便营收数据符合预期，市场也可能因担忧长期可持续性而选择抛售。这是继英特尔财报暴雷后，半导体板块面临的又一次信心考验，投资者需警惕短期数据亮眼与长期估值重构之间的背离风险。

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