知名做空投资者詹姆斯·查诺斯表示，SpaceX 轰动一时的公开上市，更多是由投资者对埃隆·马斯克以及人工智能的热情所驱动，而非基于财务基本面。他认为，在任何合理的业务假设下，该公司的估值都很难站得住脚。

　　市场需求是可供认购股份的数倍。但查诺斯表示，这一估值反映的是对未来业务的预期，而这些业务目前在很大程度上仍停留在理论阶段，包括天基数据中心、月球制造以及其他与马斯克长期愿景挂钩的风险投资。

　　他讽刺道：“太空的可寻址总市场是无限的。你可以编造任何你想要的故事——火星殖民地、月球工厂、太空数据中心——来为这个估值自圆其说。”

　　查诺斯将 SpaceX 的溢价与投资者赋予特斯拉的溢价进行了对比。长期以来，特斯拉的市值一直受到市场对自动驾驶、机器人和人工智能预期的支撑。然而他辩称，SpaceX 的估值倍数要高得多。

　　他指出：“基于对未来的承诺，特斯拉的交易价格大约是其营收的 14 倍。而 SpaceX 的发行价大约是其营收的 90 倍，这完全是两个物种。”

　　虽然查诺斯没有明确表示会立即做空该股，但他对 IPO 的定价流露出了怀疑。他认为，包括星链卫星互联网业务在内的现有业务，可以支撑起“几千亿美元”的估值，“问题在于，剩下的部分是否线 万亿美元。”

　　查诺斯还驳斥了关于天基数据中心可能成为颠覆性新市场的说法。他表示，尽管这在技术上可行，但此类项目面临着巨大的经济和运营障碍，包括发射成本、维护挑战、保险要求以及对极高冗余度的需求。

　　“在数据中心里，设备随时都会坏掉，”他补充道，如果这发生在太空，你可没办法直接派个技术人员带着备件上去维修。

　　他进一步指出，SpaceX 的“星舰”火箭——这一对降低发射成本并实现公司许多未来野心至关重要的核心载具——尚未证明其能够持续成功进入轨道。

　　从更广泛的角度来看，查诺斯认为 SpaceX 的发行是一个典型例证，表明当前的市场正越来越愿意为遥不可及的可能性买单，同时却忽视了眼下的经济现实。

　　查诺斯感叹道，“牛市会给承诺赋予溢价，”“熊市则会给现实打折。而现在，我们显然正处于前者。”