国泰海通证券发布研报称，华曦达兼具全球运营商渠道壁垒与软硬件一体化生态。该行预计公司2026/2027/2028年分别实现营业收入41.35/49.71/58.22亿元，同比分别增长23%/20%/17%;归母净利润分别为3.18/3.96/4.79亿元，同比增速达33%/25%/21%。结合行业可比公司2026年的平均估值，给予公司2026年40X的目标PE，换算对应股价为69.89港元。首次覆盖，给予增持评级。

　　设备录得收入24.54亿元，单价更高的中高端投影仪放量实现量价齐升;网络通信设备保持5.61亿元的稳健贡献。利润结构显著优化：系统平台及服务等高毛利软件解决方案收入同比+26%，毛利率增长至67.90%。软硬一体的融合模式正在释放盈利红利。历经2024年大盘调整后，2025年公司各项财务指标修复，实现总营收33.68亿元、归母净利润2.39亿元。综合毛利率与销售净利率分别恢复至19.48%和7.10%。

　　公司现有硬件整合Matter协议与环境感知、边缘计算能力，2024年推出接入第三方大语言模型的家庭AI智能体Cedar，实现高精度的

　　海外市场运营与合规风险，行业竞争加剧风险，家庭AI智能体Cedar等新产品商业化不及预期的风险。

　　特别

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