2026年美股市场最流行的科技交易策略——买入芯片股、卖出软件股正出现瓦解的迹象。

　　中国DeepSeek正在研发用于人工智能系统的芯片，引发费城半导体指数大跌4.7%。

　　该消息戳中投资者最担忧的问题：对人工智能芯片及相关基础设施的需求可能不及预期。例如上周有消息称，Meta Platforms计划对外出租算力，市场将其视作算力过剩的悲观信号，人工智能基础设施类股票遭到抛售。

　　加拿大丰业银行分析师纳特·辛德勒在7月1日的报告中写道：“悲观的解读是，一家大型超大规模数据中心运营商愿意出售过剩的算力资源，同时仍在投资前沿模型，这表明其内部需求低于产能，市场会对全行业未来资本开支预期打上问号。我们并非判断资本开支见顶，也不认为Meta放缓前沿技术布局，但这是投资者接下来会重点消化的利空逻辑。”

　　市场质疑情绪进一步升温：知名投资人迈克尔・伯里上周建仓做空英伟达、应用材料以及iShares 半导体ETF，他评价该ETF是“指数层面罕见的纯粹高估标的，高估特征一目了然”。此外，另一家在人工智能基础设施方面投入巨资的公司OpenAI原定今年秋季上市，但受科技股剧烈波动影响，据悉计划推迟至明年IPO。

　　半导体波动率指数自年初以来近乎翻倍。BTIG首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基在7月2日的报告中写道，这种波动剧烈的行情，加上该板块接近历史高位，“往好了说，表明将进入一段较长的盘整期;往坏了说，则意味着一轮幅度较大的见顶回调。

　　尽管如此，芯片股的基本面依然强劲。该板块2027年的盈利增长率预计将达到47%，这一预测值在最近几周大幅上调。相比之下，软件和服务板块今年的盈利增长率预计为16.5%，而且这一预期在过去几周持续下滑。

　　Thornburg Investment Management的投资组合经理肖恩・孙表示：“人工智能改变了市场认知，软件行业高利润率、持续收入和稳定增长的商业模式不再具备长期确定性，这令市场开始重新审视该行业的最终价值。”

　　Blueprint Equity 的联合创始人兼管理合伙人鲍比・奥坎波则认为，即便半导体行业基本面稳健，芯片股本轮上涨行情还能持续多久，市场仍存巨大疑问。

　　他表示：“问题不在于当下生意好不好，而在于股价是否已完全定价。只要行业增长持续，芯片仍是布局人工智能赛道的优质选择，但没人能预判数年之后的行业格局。”

　　奥坎波称：“我不确定行业估值能否重回2021年水平，尤其是在增长没有大幅加速的情况下。但当前市场一刀切地看待所有软件企业。如果软件公司在人工智能浪潮中处于劣势，那么估值底部遥遥无期;反之，若企业能依托人工智能实现增长，那么我们尚未看到天花板。”