网络安全公司Cloudflare于8月6日发布第二季度财报，整体营收、大客户规模、开发者生态、现金流等核心财务经营指标全面超预期，网络流量结构迎来历史性拐点 ——AI 智能体等非人类流量占比首次突破 50%。
本次电话会议问答环节，多家头部券商分析师围绕 AI 商业化变现、Workers 开发者平台、零信任安全、支付基础设施、渠道生态、盈利节奏、算力战略等核心议题提问，公司 CEO Matthew Prince、CFO Thomas Seifert 完整解读业务增长逻辑、产品壁垒与全年经营指引。
感谢大家今天参加我们的电话会议，共同讨论 Cloudflare 2026 年第二季度的财务业绩。今天与我一同出席会议的还有：联合创始人兼首席执行官马修·普林斯、联合创始人兼总裁米歇尔·扎特林，以及首席财务官托马斯·塞弗特。
相信大家此时都已经收到了我们的业绩公告。该公告以及补充财务信息均可在我们的投资者关系网站上查阅。
在此提醒大家，我们将在今天的讨论中做出前瞻性陈述，包括但不限于关于我们的客户、供应商和合作伙伴、运营与未来财务表现、预期推出的新产品及其发布时机与市场潜力、预期的未来财务与经营表现，以及我们对未来宏观经济状况的预期。这些陈述及其他评论并非对未来表现的保证，且受制于风险和不确定性，其中许多因素超出我们的控制范围。我们的实际结果可能与前瞻性陈述中所预测或暗示的结果存在重大差异。这些前瞻性陈述仅适用于今天，大家不应依赖它们来代表我们未来的观点。本次电话会议结束后，我们不承担更新这些陈述的义务。
关于可能影响我们未来经营业绩和财务状况的风险与不确定性的更完整讨论，请参阅我们提交给美国证券交易委员会的文件以及今天的业绩新闻稿。除非另有说明，我们今天讨论的所有财务数据均为调整后的 Non-GAAP数据。您可以在我们投资者关系网站上的业绩新闻稿中找到 GAAP 与 Non-GAAP 财务指标的调和表。对于历史时期的数据，GAAP 与 Non-GAAP 的调和表可在刚才提到的补充财务信息中找到。
我们取得了极其强劲的第二季度业绩。我们实现营收 6.961 亿美元，同比增长 36%。目前，年消费额超过 10 万美元的大客户数量达到 4,698 家，同比增长 27%。本季度我们新增的大客户数量创下历史新高，同比净增 986 家，这是我们公司历史上 12 个月内净增最多的一次。以美元计算的净留存率为 120%，环比上升 2%，同比上升 6%。我们的毛利率为 73.1%，8 个季度以来首次实现环比改善。我们实现了 9,610 万美元的营业利润，Non-GAAP 营业利润率为 13.8%。本季度我们产生了 5,640 万美元的自由现金流，同比增长 69%。一段时间以来我们在业务中看到的强劲势头在第二季度继续增强。
本季度我们新增了超过 8,000 家付费客户，推动付费客户数量同比增长 74%。作为背景参考，我们本季度新增的付费客户数量，已经相当于我们在 2019 年第三季度上市时的付费客户总数。
我们同比新增了近 1,000 家大客户。此外，从年化收入 10 万美元到 500 万美元以上的每一个大客户层级，我们的同比净增数量都创下了历史新高。
截至本季度末，我们平台上的开发者数量超过 740 万名。仅在第二季度就增加了近 200 万名开发者，超过了我们在 2025 年全年增加的 150 万名。
显而易见，智能体的未来需要一种新型的云。开发者正纷纷涌向 Cloudflare，因为我们的 Workers 开发者平台赋予了他们构建智能体未来所需的一切。我们是构建、部署和扩展智能体及其生成代码的最快、最安全且最具成本效益的地方。
在 Cloudflare，我们不断证明的是：当你以正确的方式建立一家公司时，你可以一边保持增长和创新，一边高效执行并实现盈利。我们拥有网络，拥有平台，拥有创新文化；我们拥有业务势头，拥有严谨的执行力。我们处于正确的时间节点，并且正稳稳地踩紧油门。这是我们深知行之有效的获胜公式，也正是将 Cloudflare 推向领跑位置、在智能体 AI 时代引领下一阶段互联网的同一个公式。
一家领先的数字原生媒体公司拓展了与 Cloudflare 的合作，签署了一份为期 5 年、价值 3,180 万美元的应用程序服务和零信任合同。为了应对激进的网络抓取并提升全球性能，该客户选择了 Cloudflare 最佳的边缘能力和运营速度。尽管面临着将支出集中到其现有超大规模云厂商的竞争压力，但该客户的长期承诺证明：当性能和安全不可妥协时，企业会选择 Cloudflare 的统一平台。
一家欧洲全球 2000 强科技公司拓展了与 Cloudflare 的合作，签署了一份为期 3 年、价值 1,100 万美元的应用程序服务和零信任合同，并为其未来的 AI 工作负载铺垫了我们的开发者平台。经过多年的收购导致 IT 架构碎片化后，该客户选择 Cloudflare，摒弃了包含 5 个现有传统单点解决方案的堆栈，转而采用我们的单一统一平台作为其整个组织构建的基础。
一家美国大型联邦机构拓展了与 Cloudflare 的合作，签署了一份为期 5 年、价值 770 万美元的 Magic Transit 和网络防火墙合同。在一家传统供应商的宕机导致超过 10 万名用户几天无法访问关键任务系统后，该机构紧急寻求更高的弹性与实时控制力。Cloudflare 将该客户的全球规则变更时间从 1 周的 SLA 缩短至仅 30 秒。他们还通过在边缘拦截不受欢迎的流量削减了硬件成本，并已经关闭了一个完整的数据中心。作为既有的应用安全客户，该机构现在可以在一个统一平台上运行其网络和应用安全，巩固了 Cloudflare 作为其所有互联网流量入口的地位。
一家快速增长的生成式 AI 公司为其开发者平台签署了一份为期 1 年、价值 750 万美元的资金池合同。该客户的工作负载拉取海量的图像和。在这种规模下，超大规模云厂商的出站流量费会破坏其经济效益并造成供应商锁定，从而限制他们对推理工具和 GPU 的选择。他们的工程团队评估了多家供应商，最终选择 Cloudflare，因为我们是唯一一家将零出站流量费模式与企业级平台的可靠性、规模和综合能力相结合的公司。通过将其构建为资金池交易，客户可以在解决眼前存储需求的同时，保持跨我们整个开发者平台扩展的灵活性。
一家位于亚太地区快速增长的科技公司拓展了与 Cloudflare 的合作，为其 Workers 开发者平台签署了一份为期 1 年、价值 400 万美元的资金池合同。此交易加速了一项强有力的合作伙伴关系，该合作建立在上季度刚刚签署的 870 万美元应用程序服务合同的基础之上。在仅仅 1 年的时间里，该客户已经实现了端到端的 Cloudflare 标准化——从应用安全和零信任，到现在的开发者平台；将每一个请求都通过 Cloudflare Worker 进行路由，并使用 KV 和 Durable Objects 作为其整个平台的路由和租户配置层。他们选择 Cloudflare 而非其现有的超大规模云厂商，以避免增加延迟，这验证了我们统一产品的飞轮效应。一旦性能和安全运行在 Cloudflare 上，我们的开发者平台就会自然而然地成为任何公司技术栈下一层的基石。
一家
一家财富 1000 强科技公司拓展了与 Cloudflare 的合作，为其应用程序服务和 Workers 开发者平台签署了一份为期 18 个月、价值 1,590 万美元的合同。该客户服务于数十万家企业，这需要一种能够作为其全球安全与性能前端入口且不增加延迟的架构。通过在 Cloudflare 上实现标准化而非传统替代方案，他们在构建 AI 优先的客户平台时，消除了多产品复杂性并确保了长期的运营可预测性。
一家领先的科技公司拓展了与 Cloudflare 的合作，为其 Workers 开发者平台签署了一份为期 1 年、价值 600 万美元的资金池合同。随着该客户扩展其新的 AI 智能体能力，他们需要一个弹性、安全的容器基础设施，以配合其快速增长并在数周内交付新功能。他们选择在 Cloudflare 上构建，而非传统的超大规模云厂商和单点解决方案竞争对手，原因在于我们内置的威胁情报能够被动防止算力滥用、快速的创新步伐以及交付 FedRAMP 合规性的能力。这一签约也表明，最顶尖的 AI 构建者正在越来越多地选择 Cloudflare 作为未来的智能体云。
这些客户以及像他们一样的其他客户之所以越来越多地选择 Cloudflare，是因为我们不仅跟上变化的步伐，更在推动变化。我们快速交付，解决艰难的问题，并且以一种显著抬高整个互联网标准的方式做到这一点。这种对创新的执着追求，在我们在 AI 领域所做的工作中体现得最为令人兴奋。
在人类历史上，第二季度首次出现流经 Cloudflare 网络的流量中有超过 50% 不是人类产生的。来自 AI 智能体的网络请求数量继续保持无休止的增长。随着互联网从人类驱动的浏览转向 AI 问答引擎和智能体驱动的商业，我们正在见证互联网针对机对机流量的根本性重写。Cloudflare 置身于这一范式转变的中心，构建可扩展的基础设施，控制着开发者工具以及驱动智能体互联网的支付轨道。
自第三季度开局以来，我们已经通过从“内容独立日”到当下正在进行的“智能体周”来庆祝该领域的创新。在这些活动期间，我们揭幕了双边智能体市场的核心构建块：
Monetization Gateway：允许我们的客户出售 Cloudflare 背后的任何资源，无论是网页、API、数据集还是 MCP 工具。这将赋能定义下一代互联网的新商业模式。
cloudflare.pay：将为商家和买家提供一种智能体友好的方式来识别自身身份并建立信任。
我们不仅在为智能体商业的成功构建基础元素，我们还相信 AI 公司和内容所有者应该共同繁荣。这就是为什么我们最近宣布与 OpenAI 开展一项首创的研究试点项目，我们相信这有助于为内容创
我们交出了一份极佳的第二季度答卷，在我们追踪的所有核心指标上均表现强劲，这尤其得益于我们的 Workers 开发者平台和跨网络的智能体工作负载又一个季度的快速增长、我们最大客户群体的持续势头以及健壮的市场开拓执行力。
关于营收：第二季度总营收同比增长 36%，达到 6.961 亿美元。从地理区域来看，美国市场占营收的 51%，同比增长 41%；欧洲、中东和非洲地区占营收的 27%，同比增长 30%；亚太地区占营收的 14%，同比增长 32%。
关于客户指标：截至本季度末，我们拥有 4,698 家大客户，同比增长 27%，较上季度的 25% 进一步加速。我们在本季度净增了 282 家大客户，同比净增达到创纪录的 986 家大客户，这是我们历史上同比净增最多的一次。事实上，从年化收入 10 万美元、50 万美元、100 万美元到 500 万美元的每一个大客户层级，在第二季度同比净增的新客户数量都创下了历史新高。
大客户的营收贡献占本季度总营收的 73%，高于去年第二季度的 71%。最大客户群体的显著扩展推动我们第二季度以美元计算的净留存率加速升至 120%，环比上升 2%，同比上升 6%。
关于毛利率：第二季度毛利率为 73.1%，环比上升 30 个基点，同比下降 320 个基点。我们网络上的付费流量对比免费流量继续保持同比增长，再次导致额外的网络成本从销售与营销费用重新分配至营收成本。不过，正如我们在投资者日所讨论的那样，这一趋势开始显现出趋于平稳的迹象。
网络资本支出占第二季度营收的 7%。提醒一下，该指标在各季度之间可能会有一些波动，我们预计 2026 全年网络资本支出将占营收的 14% 至 15%。
关于运营费用：第二季度运营费用占营收的比例同比下降 3% 至 59%。截至本季度末，我们的总员工人数为 4,700 人。
销售与营销费用本季度为 2.325 亿美元。销售与营销费用占营收的比例从去年同期的 36% 降至 33%。
研发费用本季度为 1.041 亿美元。研发费用占营收的比例从去年同期的 16% 降至 15%。
一般与行政费用本季度为 7,630 万美元。一般与行政费用占营收的比例从去年同期的 10% 升至 11%。
营业利润为 9,610 万美元，同比增长 33%，而去年同期为 7,230 万美元。第二季度营业利润率为 13.8%，环比提升 240 个基点，同比下降 30 个基点。
关于净利润与资产负债表：我们本季度的净利润为 1.078 亿美元，即稀释后每股净收益为 0.29 美元。这些 Non-GAAP 业绩中排除了第二季度 1.51 亿美元的裁员和其他重组费用，其中 9,900 万美元已在第二季度支付。对于 2026 全年，我们目前预计裁员和其他重组费用最高为 1.65 亿美元，其中预计最高 1.30 亿美元与现金支出相关。虽然这高于最初的预期，但我们优先考虑解决速度，尤其是在国际市场上，以确保继续专注于业务执行。
本季度自由现金流为 5,640 万美元，占营收的 8%，而去年同期为 3,330 万美元，占营收的 6%。排除较高裁员和其他重组成本的影响，我们对 2026 年的自由现金流预期保持不变。
截至第二季度末，我们拥有 42 亿美元的现金、现金等价物和可供出售的证券。剩余履约义务为 27.32 亿美元，环比增长 7%，同比增长 38%。当前 RPO 占总 RPO 的 64%，同比增长 35%。
对于 2026 年第三季度，我们预计营收在 7.36 亿美元至 7.37 亿美元之间，同比增长 31%。我们预计营业利润在 1.29 亿美元至 1.30 亿美元之间。我们预计有效税率为 20%。假设流动股本约为 3.74 亿股，我们预计稀释后每股净收益为 0.34 美元。
对于 2026 全年，我们预计营收在 28.64 亿美元至 28.70 亿美元之间，同比增长 32%。我们预计全年营业利润在 4.43 亿美元至 4.45 亿美元之间。我们预计有效税率为 20%。我们预计该期间的稀释后每股净收益为 1.25 美元至 1.26 美元。预计流动股本约为 3.74 亿股。
总而言之，第二季度反映了我们底层业务的强劲实力。我们在引领智能体互联网范式转变中的战略地位从未如此稳固，我们面前的机遇比我们历史上的任何时刻都更加庞大和明确。我们始终致力于通过严谨的执行力、持久的增长和长期的专注来抓紧这一机遇。
巴克莱Saket Kalia提问：当前公司网络过半流量来自 AI 智能体，该增量主要拉动新客户拓展还是存量客户增购?对大客户、中小客户哪边拉动更显著?如何预判后续毛利率波动趋势?
流量增长速度大幅超出内部预判。2025 年底公司测算非人类流量将在 2027 下半年超越人类流量，实际 2026 年 5 月便提前达成拐点。
流量分层商业化策略。恶意爬虫、无授权内容抓取类流量直接免费拦截，不计入收费业务;合规 AI 业务流量是核心增长
下一代互联网商业模式落地。传统互联网依靠广告变现，AI 智能体时代核心是微支付体系。公司推出 Monetization Gateway、cloudflare.pay 智能体支付工具，针对单次 AI 请求收取极低小额费用，依托全网每秒 5 亿次请求体量形成规模化收益，有望重构行业商业规则。
相比单一毛利率数值，公司更重视全产品线综合单位经济效益。毛利率短期将维持现有区间，2026 下半年整体单位盈利水平将持续改善。
Workers 适配 AI 智能体开发的独特优势：采用轻量架构、按量计费、弹性扩缩容，是搭建 AI 智能体的首选底层;Replit、Wix 等主流低代码、AI 编程工具默认部署至 Cloudflare。公司开发者统计口径保守，大型企业仅统计单个开发者账号，但独立开发者规模快速扩张，其中大量初创团队未来将转化为付费大客户。
Cloudflare OS 差异化安全壁垒：公司起家于安全赛道，产品自带完整权限管控、操作审计体系，企业财务、法务、采购等非研发员工可安全使用 AI 开发工具，解决企业规模化落地 AI 的数据安全痛点;产品开源后，全球大量大型企业表达落地意向。
摩根士丹利Sanjit Singh提问：AI 智能体规模化后，安全需求何时兑现?对应产品矩阵布局如何?
CEO Matthew Prince：政企客户现阶段最核心诉求为 AI 安全。传统零信任厂商仅聚焦人类员工终端，缺少智能体专属安全架构。多家海外政府机构中途终止原有厂商招标，转而采用 Cloudflare “智能体优先” 方案，直接带动 SASE、零信任产品市占率持续提升。
摩根士丹利Sanjit Singh提问：前期按量付费资金池合同带来短期收入扰动，目前是否已度过压力期?
CFO Thomas Seifert：公司商业模式正从固定订阅 SaaS，向资金池消耗、按量计费、分级套餐多元化转型。客户套餐消耗速度加快、续约频次提升，长期 RPO、营收保持增长;但单季度业绩波动会放大，因此官方业绩指引保持保守，长期增长曲线明确向上。
高盛Gabriela Borges提问：过去三年营收稳定维持 20%-30% 增速，未来三年是否存在结构性机会推高整体增速?
CFO Thomas Seifert：公司可触达市场 TAM 从上市初期 300 亿美元扩张至 3000 亿美元以上;业务分四大发展阶段持续打开订单空间，客户体量越大增速越高，多重增长引擎共振支撑业绩上行。
CEO Matthew Prince 补充：创始团队亲历公司早年高增长周期，企业具备重回更高增速区间的潜力。
极高技术门槛：全网每秒需承载千万级金融交易，峰值支撑上亿次转账处理，处理规模是 Visa 峰值的 1000 倍，传统支付网络无法适配，只能自研底层架构。
独家生态优势：全球超 20% 网站接入 Cloudflare，用户可一键开通微支付功能，免费站点也能通过智能体小额分成获取收益，形成正向业务循环。
暂无直接竞品：传统支付厂商仅适配信用卡交易场景，不具备边缘网络、AI 流量底层能力，Cloudflare 有望主导智能体互联网支付行业标准。
花旗Fatima Boolani提问：Workers+Workers AI 整体营收贡献占比多少?变现能力最强的功能模块有哪些;行业重心回归开发者后，产品自增长是否会削弱企业直销团队价值?
公司未单独拆分单产品线营收，但 Workers 是新客转化、存量增购核心驱动力，大额企业合同普遍搭配资金池条款绑定 Workers 平台。
增长模式双向并行：中小开发者依靠 PLG 产品自增长获客;千万美元级大额企业订单仍依赖直销团队搭建信任、提供专属售后。公司正向打造技术型销售团队，销售人员可在客户现场快速迭代、交付产品功能，兼顾商务关系与技术交付能力。
威廉布莱尔Jonathan Ho提问：公司此前设定最晚 2028 年实现 GAAP 整体盈利，结合下半年业绩指引，当前完成进度如何?
CFO Thomas Seifert：整体进度大幅超前规划，剔除重组费用后，二季度 GAAP 净亏损仅约 180 万美元，距离盈亏平衡仅一步之遥。核心拉动抓手：营收扩张带来经营杠杆、Cloudflare OS 自动化降本、精细化定价与折扣管控。
CFO Thomas Seifert：Workers 全系列产品管线增速排名第一;其次为 SASE、零信任安全产品线，景气度梯队与投资者日披露内容保持一致，无变化。
Stifel Adam Borg提问：本季度渠道合作伙伴贡献 31% 总营收，Act2 安全产品高度依赖渠道，Act3/4 开发者产品渠道属性偏弱，未来渠道收入占比是否还有上行空间?
新兴渠道：大型集成商承接 Cloudflare OS 私有化实施业务，同步带动开发者平台大规模落地;
生态配套完善：AI 重构服务商交付模式，公司推出标准化合作费率、配套培训体系，合作伙伴盈利水平持续改善。
CEO Matthew Prince：AI 智能体不仅需要独立推理能力，更需要依托全球分布式网络统一调度计算、存储、推理资源，实现 “网络即计算机”。传统容器架构算力消耗过高，公司自研轻量级隔离沙箱，大幅提升硬件算力利用率，适配海量智能体并发运行需求。
CFO Thomas Seifert：二季度高留存为全产品线、全客户层级、全合同类型共同驱动，不存在单一核心拉动项，客户消费、续约、增购行为全面走强。
加拿大丰业银行Patrick Colville提问：同行大手笔签订数十亿美元 GPU 算力基建订单，Cloudflare 为何不参与 AI 硬件军备竞赛?
单纯售卖标准化 GPU 服务器属于大宗商品业务，资本投入高、硬件利用率低、盈利薄弱，并非公司优选赛道。
商业模式差异：传统云厂商依靠租赁硬件创收;Cloudflare 依靠自研调度技术提升硬件复用效率，同等资本支出可释放 10 倍算力产出。
差异化业务布局：不自主大规模采购 GPU 硬件对外出租，但全球头部 AI 厂商均为公司客户，依托网络、开发者平台服务 AI 企业，避开重资产内卷。
技术优先路线：持续优化调度、隔离沙箱底层技术，最大化现有硬件产能，优先布局高利润率、轻资本业务。
加拿大丰业银行Patrick Colville提问：全球网络安全风险持续上行，相关需求是否已在二季度转化为业绩增量，还是集中在 2026 下半年释放?
CFO Thomas Seifert 答复：二季度已观测到企业、政企客户主动提升安全预算，零信任、网络防护类订单持续放量，安全业务增长动能将在 2026 下半年进一步加速兑现。
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