消息面上，微软、谷歌、Meta和亚马逊给出的2026年资本开支指引合计约7300亿美元，较2025年的约4100亿美元高出约77%。巴克莱估算，五大厂商的资本开支已消耗约90%的经营现金流，后续或需要举债或变卖资产维持建设节奏。凯雷集团表示，私募信贷机构竞相为AI基础设施建设提供融资，或将重蹈软件行业信贷集中暴露的覆辙。

　　方正证券指出，云厂商资本开支持续扩张，是本轮AI硬件行情的重要支撑，但投资规模上升与股价上涨并不始终同步。本轮云厂资本开支增速见顶的市场预期是否成立，或许对未来AI硬件股的行情持续性有较大指导意义。

　　特别

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