中信建投发布研报称，证券方面，大财富业务弹性与双创投行业绩爆发驱动行业景气上行，PB约1.2倍处历史低位，资本市场改革与国际化驱动产业趋势加速，资金轮动下修复动能持续积聚。保险方面，存款搬家与“反内卷”政策有望驱动负债端保持较快增长，沪深300Q2涨超13%明显提振资产端收益;头部险企估值处历史低分位;报行合一强化价值率、分红险扩容与健康险政策催化，产业趋势加速打开中长期成长空间。建议沿高景气弹性与低估值修复双主线日在业内下发

　　代理人渠道：高质量发展基调延续，队伍质态改善、产能提升为主要驱动。上市险企渠道改革成效持续显现，2026年一季度，太保、新华代理人渠道新单规模保费分别同比+34.5%、+21.2%至183.83、149.28亿元，新单保费期交占比分别同比提升6.3、0.7pct至62.1%、97.3%。队伍规模整体呈企稳态势。国寿、平安队伍一季度末规模分别同比-0.3%、-1.8%。环比来看，国寿、平安一季度末队伍规模环比2025年末分别+1.2%、-5.4%。长期来看，代理人渠道对打造长期护城河的重要作用仍然凸显，拥有专业化代理人队伍的保险公司有望享受估值溢价。

　　非车险：“报行合一”落地实施有望带动非车险费用率优化。金融监管总局印发

　　车险：头部险企新能源车险已实现承保盈利，未来盈利有望继续改善。据中国精算师协会、中国银行保险信息技术管理有限公司发布数据，2025年，我国新能源汽车承保亏损仍然达到56亿元，而从2025年财报来看，人保、平安、太保新能源车险均已实现承保盈利，这充分体现了头部险企在数据、定价、渠道和成本管控上的优势。展望来看，随着新能源车险承保车辆中旧车占比提升和驾驶行为习惯改善，新能源车出险率有望进一步下降。此外，2025年1月国家金融监督管理总局发布的

　　资产端：近期权益市场回暖有望增厚利润，资负协同发力夯实长期利差。近年来上市险企对公开权益的配置比例有所提升，截至26Q1，人身险公司、财产险公司对股票的配置比例分别为10.14%、9.46%，分别同比+0.59、+1.89pct，业绩对权益市场波动的敏感性进一步提升。2026年4月以来，沪深300指数累计上涨13.70%，而25Q2期间沪深300指数累计上涨1.25%，看好权益市场回暖提振上市险企二季度利润增速。此外，上市险企一方面在资产端优化配置结构，强化资负匹配，积极发挥高股息和新质生产力权益资产增厚收益作用，另一方面在负债端推动刚性负债成本下行，未来长期利差空间仍有坚实支撑。

　　市场价格波动的不确定性：资本市场价格的影响因素较多，包括宏观经济的波动、全球经济形势的变化以及投资者情绪的波动，都可能引发股价变动，或对券商、保险公司等机构的估值造成影响，而非银金融行业的业绩受市场价格和交易量的影响较大。

　　企业盈利预测不确定性：证券、保险行业的盈利受到多种因素的影响，报告针对行业估值、业绩的预测存在一定的不确定性，此外行业内部竞争的加剧也可能导致预测结果出现偏差。

　　技术更新迭代：新兴技术的快速发展要求金融机构不断跟进并适应技术变革的步伐，然而技术更新迭代速度加快也带来了高昂的研发投入和人才培训成本，可能增加券商及保险公司经营成本，同时技术创新的爆发具有一定的不确定性。