国际清算银行在其年度报告中发出警示，当前人工智能泡沫破裂、通胀反复及财政压力，已成为威胁全球经济繁荣的三大“风险爆点”。这家总部位于巴塞尔的机构指出，这些压力点“亟需高度关注”，而金融体系底层积累的脆弱性可能放大任何突发冲击。

　　BIS在报告中直言：“全球经济正夹在进步与危险之间，韧性正承受日益严峻的考验。”该报告发布恰逢欧洲央行在辛特拉举行年度研讨会前夕，届时全球政策制定者将密集研判此类稳定性风险。

　　BIS特别强调，若AI领域回报不及预期，可能触发融资骤然收缩，将当前的资本开支热潮迅速逆转为一轮漫长的投资萧条，进而通过金融条件收紧产生广泛溢出效应。报告指出：“如今股市大幅回调对宏观经济造成的冲击，可能远超历史经验。”同时，其他资产类别也面临类似风险，尤其是信贷市场。

　　BIS警告，若此次风险重估——无论由利率走高还是AI崩盘引发——其破坏力或堪比2008年全球金融危机。具体到AI领域，报告关注到融资结构中的复杂安排，如“循环融资”交易，将股权、债务与供应商-客户合约捆绑。

　　例如，芯片制造商和超大规模企业入股AI实验室或“新云”服务商，后者则承诺多年期采购芯片或算力;数据中心建设常外包给第三方，再以长期租约返租给超大规模企业，而租约中常嵌有退出条款。BIS指出：“此类交易条款披露普遍不足，同一资产可能被多次抵押，风险敞口难以估量。”

　　尽管近期中东局势缓和令油价回落至2月下旬伊朗冲突爆发前水平，但BIS对通胀重燃的担忧与市场短期乐观情绪相左。

　　此前美国数据显示物价涨幅创三年多新高，而欧元区即将公布的通胀数据预计仍远高于2%目标。BIS行长德科斯表示：“2022年生活成本冲击的记忆仍在，这意味‘第二轮效应’发生概率上升。”

　　BIS重申对高主权债务水平的传统担忧，并指出当前多重风险叠加使形势更趋复杂。与经合组织观点一致，BIS注意到对冲基金等投资者已成为政府债券的重要买家，其杠杆策略依赖短期优惠融资，一旦环境恶化可能迅速平仓。

　　报告警告：“这些基金采用高杠杆策略，极易引发火线抛售和去杠杆负反馈循环。金融压力如今可通过融资市场、跨境渠道及银行与非银机构间快速广泛传导。”

　　今年英国国债市场动荡已重现2022年危机记忆，日本债市波动亦波及美债市场。德科斯称：“市场反应随时可能因政治或经济事件触发，必须在此类反应出现前降低脆弱性。”

　　作为全球央行顾问机构，BIS强调严格的货币政策纪律不可或缺，以确保通胀预期不会因近期能源价格飙升及其他供给冲击而脱锚。即便短期损害增长，决策者也不应回避加息。

　　报告最后指出：“政策应相互强化——稳健的财政政策巩固货币信誉与金融稳定;强有力的监管增强市场韧性、保留财政空间，并减少央行频繁干预的必要;可信的货币政策则牢牢锚定通胀预期。”