美国银行分析师表示，在永续合约带来竞争扰动后，他们对美国三大交易所运营商“更加看多”，并指出这些公司的市场地位和客户基础仍具优势。

　　今年早些时候，受离岸加密货币交易所和预测市场竞争产品的冲击，芝加哥期权交易所、芝加哥商品交易所、洲际交易所的股价大幅下跌。虽然这些股票已从年中低点反弹，但仍远低于抛售前的高点。

　　市场对竞争的担忧，很大程度上源于预测市场平台Kalshi推出黄金、白银和加密货币永续期货，并向监管机构提交申请，计划推出股票杠杆押注。所谓“永续合约”，允许交易者押注资产当前价格，而不受传统期货合约到期日的限制。

　　芝加哥期权交易所股价从5月中到6月底累计下跌约30%。以 Craig Siegenthaler为首的美国银行分析师称，这轮下跌是“反应过度”，并指出该公司在股票期权领域具有结构性优势，且其客户群体以专业投资者为主，这降低了其他交易所竞争产品抢走业务的风险。

　　芝加哥商品交易所正在就美国监管机构对永续期货的处理方式提起诉讼。Siegenthaler 认为，无论诉讼结果如何，芝商所都可能迎来“双赢”。

　　如果芝加哥商品交易所胜诉，法院认定永续合约属于掉期而非期货，这可能减缓 Kalshi 和 Coinbase 等竞争对手的扩张步伐。Coinbase是美国最大的加密货币交易所。如果芝加哥商品交易所败诉，永续合约继续在美国被视为期货，那么该公司将能够利用其现有的标普500指数和纳斯达克100指数期货的独家权利。

　　Siegenthaler 表示，洲际交易所的特许经营权受到保护，因为该集团在商品期货领域拥有强大的机构特许经营权，并投资了具有颠覆性的离岸加密货币交易所OKX和预测市场平台Polymarket。

　　他指出，与OKX和Polymarket的合作，使洲际交易所能够“两边下注”。这意味着，即使加密货币和预测市场侵蚀传统交易所的收入，作为纽交所母公司的洲际交易所也能通过其在该领域的风险投资获得回报。

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