招商证券发布研报称，回顾2026上半年，中高端个性化品牌景气度高，大众消费相对疲软，制造龙头订单承压。展望下半年，具备渠道禀赋&产品特色&客群运营能力的中高端品牌将继续保持优势;制造端需求及成本压力筑底，建议关注世界杯需求催化以及2027年的利润弹性。

　　品牌服饰：今年以来景气度排序：中高端户外>中高端休闲>中高端女装>大众运动鞋服>家纺

　　1)中高端户外：26Q1高端户外及运动时尚品牌延续高景气，ON亚太地区增长超过60%，可隆+迪桑特增长40%+，亚玛芬大中华区增长45%+。

　　2)中高端休闲：2025年实现高单位数以上增长，26Q1增长提速。

　　3)中高端女装：江南布衣旗下中高端女装品牌JNBY、LESS收入于25年7-12月半年度分别同比+5.7%、+16.3%，自然年26年以来分别同比增长高单位数、双位数。歌力思旗下中高端女装国际品牌Laurèl、self-portrait、IRO2025年收入分别同比增长12.8%、16.2%、14.9%，26Q1分别同比增长32.4%、12.8%、32.4%，26全年有望保持双位数增速。

　　4)大众运动：李宁、安踏品牌、特步品牌26Q1流水同比分别增长中单、高单、低单。该行预计2026年李宁收入中单位数增长、安踏品牌流水低单位数增长、特步品牌收入有所增长，整体表现较为平稳。

　　1)一二线城市房价企稳，叠加上半年股市结构性行情造就一定财富效应，中产及高净值人群对中高端品牌的消费意愿回暖。2)中高端品牌线上自带流量，线下占据核心商圈优质门店，并开设多品牌集合店。3)产品设计风格差异化，中高端户外、休闲、女装产品注重面料功能性及颜值。4)中高端户外社群活动丰富，中高端女装探索新零售打法，深挖会员价值，增强客群粘性。

　　1)需求端：25Q4以来制造龙头订单整体承压，2026年上半年美国服装终端零售需求从高个位数增长降至中个位数，欧美经销商补库意愿偏弱。从制造月度营收看，25Q4以来制造订单偏弱。重点关注后续需求端新变化，建议关注世界杯催化，本次世界杯扩容，叠加主办方北美当地人消费力强、品牌曝光度高，有望催化足球鞋服、球衣、复古运动风及周边产品需求。参考Samba风潮，若世界杯带动新运动潮流，品牌端销售与制造端订单有望共振。

　　2)成本端：伴随地缘冲突局势变化，2月底-3月化纤&棉花原材料价格显著上行，Q2以来有所回落。纱线环节原材料占成本比重约70%，面料成衣环节原材料占成本比重50-65%，越上游环节对原材料价格越敏感。制造企业Q1受益于低价原料储备成本尚低，Q2、Q3成本将随着新原材料采购入库而逐步抬升，Q4以后随着地缘冲突趋于缓和、新订单重新谈价，成本压力将逐渐缓解，释放利润弹性。

　　1)红利组合：推荐雅戈尔，江南布衣，航民股份

　　2)稳健组合：推荐李宁，安踏体育;罗莱生活，水星家纺。

　　3)利润修复弹性组合：推荐申洲国际;晶苑国际、裕元、华利集团。