AI 解读 本次 IBM 2026 财年第二财季初步营收低于市场此前预期，基础设施业务收入下滑幅度超出公司预期。核心业绩表现 总营收：实现 172 亿美元，同比增长 1 %，其中软件收入增长 5 %，咨询业务按固定汇率计算增长 1 %，基础设施收入下降 7 %。 GAAP 口径下： 毛利 99.07 亿美元；毛利率 57.7 %，同比下降 1.1 个百分点；稀释每股收益 2.27 美元，同比下降 2 %。 Non-GAAP 口径下：毛利率 59.4 %，同比下降 0.7 个百分点；稀释每股收益 2.93 美元，同比增长 5 %。 2026 年上半年：经营活动现金流净额 77.66 亿美元，自由现金流达 47.6 亿美元。业绩亮点与结构性优势 软件业务内部结构向好：Red Hat 收入增速环比提升至 11 %，HashiCorp、Confluent 等新增并购项目表现强劲。 分布式基础设施业务创下历史最佳表现，收入同比增长 37 %，Power 和 Storage 业务增长强劲，季度末订单储备约 5 亿美元。 z17 大型机项目进展超此前记录，项目完成度接近 130 %，已有 85 % 的已安装 MIPs 客户选择维持或扩容，客户认可度较高。 咨询业务签约持续增长，生成式 AI 贡献突出，生产力提升推动 Non-GAAP 税前利润率扩张。创新与战略投入 推出开源漏洞解决平台 Lightwell，总投入达 50 亿美元，集结超 20000 名工程师，早期客户包括美国银行、花旗、摩根大通等多家头部金融机构。 量子计算领域加速布局：宣布和美国商务部合作建设全球首个纯量子晶圆厂 Anderon，获得美国 CHIPS 法案 10 亿美元激励，IBM 同时出资 10 亿美元；未来五年将在量子领域投入超 100 亿美元，计划 2029 年交付首台大规模容错量子计算机。业绩不及预期原因 基础设施收入下滑幅度超出 IBM 此前预期，主要受 Z 系列产品及相关软件栈收入不及预期影响；6 月下旬客户提前调整资本开支结构，提前采购服务器、存储和内存以应对预期涨价，叠加供应链限制和全行业网络安全问题分散客户注意力，导致多个大额交易未能按预期时间完成交付，本次季度业绩不及公司预期。IBM 将于 2026 年 7 月 22 日召开业绩电话会，进一步解读业绩并更新全年指引。