马斯克旗下火箭、卫星和 AI 公司 SpaceX 股价跌破发行价后，仍未离场的投资者即将面临新一轮考验。价值 1,010 亿美元的限售股

　　上市公司在 IPO 后解除内部人士股份限售并不罕见，但 SpaceX 的安排没有先例可循。公司把限售股分成九个阶段释放，希望减轻大量股票集中进入市场的冲击，然而首轮解禁规模依然惊人，就连投资多年的老股东也不敢预测市场反应。

　　2018 年便开始投资 SpaceX 的柏基投资私营企业团队主管彼得 · 辛格尔赫斯特表示：“我们从未见过类似情况，从未见过如此大的规模，也从未见过限售股以这种方式分阶段解禁。我们正身处未知水域。”

　　最多 9.115 亿股即将解除限售，而 SpaceX 股价刚刚经历一轮剧烈震荡。上市后首份季度财报发布后，股价下跌 13%，几乎逆转本周一、二的上涨。此前短短两天内，SpaceX 市值一度增加超过 2,500 亿美元。

　　SpaceX 在非公开市场经营了 20 多年，投资者结构本就十分庞杂。今年早些时候收购 xAI，加上马斯克此前买下 Twitter，进一步扩大了股东范围。SpaceX 在规模达到 862 亿美元的创纪录 IPO 中以每股 135 美元发行股票，但许多早期投资者成本远低于发行价，即使股价已经破发，手中股份仍有可观的账面收益。

　　招股书显示，首轮解禁完成后，SpaceX 可交易股票将从目前约 6.39 亿股增至最多 15.5 亿股，流通规模增加一倍以上。

　　巨额限售股即将进入市场，SpaceX 估值又处于高位，做空资金因而蜂拥而至。S3 Partners 截至周二收盘的数据显示，现有流通股中有 35% 已经被卖空。财报发布后，SpaceX 股价较 6 月 16 日高点下跌 38%，做空者由此获得 53 亿美元账面利润。

　　SpaceX 股价周三再跌逾 10%，此前两日涨幅大多被抹去，价格重新回到 110 美元附近。分析师依然看好长期发展前景，并把本月晚些时候暂定进行的星舰第 14 次发射视为下一个潜在催化剂。星舰是 SpaceX 把数据中心送入太空计划的关键环节。

　　AI 支出高于预期，是股价掉头下跌的原因之一。华尔街更关注 SpaceX最快明年开始把数据中心送入轨道，以及利用 Starlink 网络直接挑战美国最大移动通信运营商的计划。作为目前唯一盈利的业务，卫星互联网服务 Starlink 推动季度营收超过分析师预期。

　　Aptus Capital Advisors 投资组合经理戴维 · 瓦格纳表示：“在 12 月前，限售股始终会压在股价上方。面对基本面和解禁压力，许多投资者暂时不愿买入 SpaceX 股票。说白了，我们也是如此。”

　　即便长期坚定看好 SpaceX 的股东，也可能趁解禁兑现部分收益。收购 xAI 后形成的 SpaceXAI 估值为 1.25 万亿美元，而 SpaceX 目前市值约为 1.5 万亿美元。