业绩韧性凸显，盈利大幅改善，核心利润恢复双位数增长，并探索打造新增长点，网龙交出一份稳健成绩单。

　　近日网龙发布2026年上半年财报，收入20.9亿元，其中游戏及应用服务收入约16亿元，环比录得增长；盈利能力持续改善，毛利润14.6亿元，毛利率69.9%，同比提升0.4个百分点，经营利润1.4亿元，同比增长24.1%，经营利润率6.89%，同比提升2.0个百分点。

　　实际上，上半年该公司“游戏+教育”两大业务全面深化“AI+”战略，在双轮驱动下保持业绩韧性，盈利质量显著提升。与此同时该公司探索全新AI业务，“目鱼AI”已正式在国内外市场同步上线测试，开启全新增长赛道。

　　网龙积极提升回报股东，在今年3月，公布未来12个月股东回报总额不低于6亿港元的计划，并稳步落实。上半年已派息2.38亿元，每股0.5港元，全年预计股东回报率接近15%。截至2026年6月，该公司持有现金及可变现投资约18亿元，充裕的现金储备支撑两大业务扩张以及AI领域探索，同时也为股东回报计划带来保障。

　　上半年，在全面拥抱AI的战略下，网龙两大业务赛道表现韧性，其中游戏及应用服务业务呈现回暖态势，上半年该业务实现收入15.9亿元，环比增长3.1%，收入贡献76%，Mynd.ai收入5.1亿元，收入贡献24%。

　　在游戏领域，该公司深化AI应用等核心战略举措取得了积极成效，收入环比录得增长。在AI赋能下，旗舰长青IP经营韧性凸显。

　　其中

　　下半年该公司将依托AI打造内容生产与内容运营一体化的闭环，并在AI肉鸽、AI文旅、AI短剧等具备知识沉淀的领域持续尝试，同时利用AI生产线，计划拓展魔域、英魂之刃IP的海外多语种版本，并推出魔域、征服IP多个特色版本。此外，该公司积极探索“游戏+文旅”模式，与各地文旅持续深化合作，在AI助力下将文旅内容深入植入游戏玩法，提升用户活跃度及粘性。

　　而美国上市的子公司Mynd.ai积极应对行业调整，同比减亏35%以上，通过整合Merlyn Mind和Augment Me的前沿AI技术，提升课堂场景下软硬件全生态体系的互动体验，同时通过服务与SaaS业务持续构建经常性收入，该收入同比实现增长。公司发布了面向高端市场的AP10及面向价值市场的产品组合，AP LE产品主要面向美国以外预的新兴市场，全球超100万间教室构成公司部署AI服务的庞大用户基础。

　　除了两大主赛道外，网龙探索全新AI业务，在应用服务领域打造新增长点。该公司自研的目鱼AI，以AI Agent为技术底座打造多场景AI应用生态，为工作、学习、创作与设计提供全新的AI应用范式。上半年目鱼AI围绕内容创作和教育等AI应用细分场景进行了系统调优，持续推进该产品迭代及应用场景拓展。

　　目鱼AI是AI员工生态平台，赋能千行百业，商业模式覆盖B2C、B2B与B2G，且在内部游戏与教育两大主赛道全面采用。

　　如在游戏领域，上半年上线个岗位的AI员工，AI员工工作量在整体工作量中的占比已提升至35%-40%。以

　　可见，目鱼AI将凭借在场景资源以及运营上优势，将数据沉淀为行业知识，形成“私域护城河”，不断稳固核心竞争力。而外部市场拓展将借鉴主赛道的成功经验，目前市场基本无竞品，在供给稀缺性下客户依赖度高，国内+海外同步推进有望开辟新的增长曲线。

　　此外，网龙投资业务将迎来收获期，该公司聚焦AI领域，旗下的创奇思与中科闻歌的战略合作进一步加深，开始为港澳市场的本地企业开发AI行政管理、客户关系管理等多种应用，正在合作打造科学研究领域大模型磐石以及企业级安全Agent平台龙工的国际版。该等业务稳步推进，规模商业化有望带来业绩增长贡献。

　　网龙全面AI战略不仅保持了业务的韧性，打造新增长机遇，同时通过AI赋能经营质量全面提升，盈利能力显著性改善。期间该公司毛利率69.9%，同比提升0.4个百分点，稳中有升，其中游戏及应用服务分部毛利率超过80%，保持在高位水平，Mynd.ai毛利率27.7%，同比提升2.3个百分点。

　　该公司目鱼AI已全面应用于两大业务提质提效，上半年经营开支同比下降约18%，归母净利润同比增长20%，经调整股东净利润2.5亿元，保持稳健。

　　分业务看，游戏及应用服务经营开支同比下降14.4%，其中研发开支下降23.4%，主要为的AI员工矩阵在研发、运营、维护等多个环节进一步显著提升了整体效率，分类经营利润4.61亿元，连续两个半年度环比上涨。而Mynd.ai盈利改善明显，期间经营开支下降29.6%，三项费用率均优化，销售费用率下降1.1个百分点，研发费用率下降1.37个百分点及行政费用率下降3.56个百分点，使得分类经营亏损同比缩窄35%，净亏损缩窄30.8%，经调整的EBITDA大幅改善53.7%，下半年有望实现盈亏平衡。

　　综合来看，总结来说网龙有三个亮点：一是AI赋能逐步释放，游戏及应用服务业务环比实现增长，旗舰IP表现强势，教育业务持续推进转型提升经营质量；二降本增效显著，两大主赛道费用优化盈利能力显著提升；三是出现新增长变量，推出“目鱼AI”从内部应用到外部产品化，将重塑增长引擎。

　　目前网龙估值较低，PB值仅为0.7倍，股东回报率接近15%，随着主赛道业绩修复，以及新增长变量释放业绩，估值有望得到回归。