混元3/DeepseekV4的发布。国内大模型凭性价比+基建优势正在突围。大模型资产定价受标的“稀缺性+Agent元年+国内大模型凭性价比突围的美好预期+次新股流通盘小“共同影响，行业格局未定、Token爆发曲线是保持信心的关键、阿里巴巴、百度等。

　　音乐利润增66%次日跌21%，说明市场对远期成长叙事的定价能力已经钝化。资金从科技成长向低估值、高股息、强现金流的红利资产切换信号非常明确。

　　恒生科技PE已回落到20.8倍，处于历史12.9%分位，估值层面下行空间有限但催化剂缺失，短期仍可能磨底，未来一周港股大概率维持震荡偏弱格局。