中泰证券发布研报称，ACO &具有场景优势的效果广告。具备电商领域客户资源、数据积累及技术驱动能力的AI服务商，更有望凭借先发优势，率先捕获AI消费演进带来的增长红利。同时，以游戏等泛娱乐应用为核心场景的程序化广告价值量有望迎来稳步提升。AI时代，品牌广告迎来价值重估。户外广告媒体和善于心智营销的品牌广告商将具有坚固的业务护城河。重点推荐分众传媒。

　　中泰证券主要观点如下：

　　2025年，Agent全球市场规模达113亿美元;2026年，Agent下单消费在春节AI应用推广中落地，OpenClaw带动“养虾”热潮，其GitHub星标数突破34万。MCP/A2A时代，中心化的“人人互联”网络生态将向去中心化的“智智互联”快速演进。

　　2025年，AI已经参与81%用户的消费决策，ACP/UCP加速消费场景迁移。继GEO之后，在“人找货”向“Agent找货”的变迁中，ACO作为AI消费的基建环节成为D2C品牌必须采取的策略。AgenticAI加快缩减消费市场信息差，ACO将从产品力和文化情感价值两个维度凸显D2C品牌力的价值。

　　Agentic Coding推动iOS新上线%，中长尾流量空间进一步拓展。同时，Agent时代，以游戏、社交等泛休闲类应用为主要场景的中长尾流量不仅不会受AI超级入口威胁，其规模反而在注意力重构和AI对泛娱乐体验的赋能中增厚。

　　线下生活场景受技术迭代影响较小，基于地理位置和空间行为的“在场”优势不可。同时，品牌广告受广告主重视程度提高，2025年其规模有望接近2800亿元，同增6.2%。由于线上线下的注意力重构带来的传播空间拓展，以及Agent能力带来的理性消费需求的接管，品牌之间的心智竞争将迎来升级，品牌营销有望在AI时代迎来价值重估。

　　技术迭代与竞争加剧风险;监管与合规风险;宏观经济与广告预算风险;公司战略执行风险;第三方数据失真或更新不及时的风险。