国泰海通发布研报称，光互联作为提升算力集群效率与系统性能的关键环节，正逐步成为AI数据中心建设中的核心变量。NPO、轻相干等新型互联技术持续演进，有望推动2028年海外算力需求保持旺盛增长，为光通信产业链打开长期成长空间。通信行业正进入由AI驱动的新一轮景气周期，光通信板块长期估值中枢有望迎来系统性上行。AI算力需求持续爆发，光通信产业链景气度有望加速上行。全球头部科技与云厂商正加速加强对光通信核心环节的布局。

　　一季度营收净利双增，AI相关投入资本开支达370亿元，同比增长16%，环比增63%，未来有望持续扩张。海外方面，Alphabet谷歌将全年资本支出指导范围上调至1800亿-1900亿美元，此前为1750亿美元-1850亿美元，且公司暗示2027年资本支出有望“大幅增长”;微软2026年资本支出预期约为1900亿美元，同比暴增超六成;Meta将全年资本开支上调至1250亿-1450亿美元，此前为1150亿-1350亿美元，进一步验证全球AI网络与算力基础设施需求的强劲韧性。与此同时，NPO、轻相干等新型互联技术持续演进，有望推动2028年海外算力需求保持旺盛增长，为光通信产业链打开长期成长空间。

　　AI大模型训练与推理对数据中心内部带宽、低时延传输以及高可靠互联提出更高要求，推动高速光模块、CPO、硅光、相干传输等技术路线加速迭代。其中，CPO作为下一代高密度、低功耗光互联方案，受益于AI集群规模扩张和交换芯片带宽升级，产业关注度与订单预期持续提升，有望成为光通信板块的重要增量方向。

　　全球头部科技与云厂商正加速加强对光通信核心环节的布局。英伟达入股LITE、Coherent、康宁等产业链公司，体现出AI芯片龙头对高速光互联、光器件及先进材料环节战略价值的高度重视;同时，CSP厂商通过长期订单锁定关键产能，也进一步强化了行业需求的确定性。综合来看，在AI算力建设持续加速、光模块供需紧张、新技术商业化落地以及海外龙头战略加码的共同推动下，通信行业正进入由AI驱动的新一轮景气周期。光通信作为AI基础设施中的关键底座，其产业地位与成长确定性持续提升，板块长期估值中枢有望迎来系统性上行。

　　新技术商业化或慢于预期，CSP资本开支或不及预期等。