瑞银发布研报称,首次复盖映恩生物-B,给予“买入”评级,基于风险调整后现金流折现估值,目标价320港元,对应1.2倍风险调整后峰值销售比率。该行认为公司目前估值被低估,现价仅对应0.7倍风险调整后峰值销售比率,远低于同业中位数的1.6倍,估值吸引。
映恩生物是一家专注于新型抗体药物偶联物研发的临床阶段生物科技公司。瑞银看好其四个专有ADC平台,已建立包含10个临床阶段候选药物的广泛管线,涵盖单特异性、双特异性、双载荷及非肿瘤领域。多个候选药物在研发进度上位居全球前三,并已与BioNTech、GSK、百济神州及Avenzo等全球制药公司建立合作,交易总值超过60亿美元。
该行预计DB-1311将成为主要估值驱动力,预测其峰值销售达383亿元人民币,高于市场共识的286亿元人民币。瑞银认为,市场对即将到来的关键数据尚未充分定价,包括DB-1311联合PD-L1/VEGF双特异性抗体在肺癌及非肺癌的组合疗法概念验证数据,以及HER2 ADC的全球生物制品许可申请提交。该行预测2025年总收入将由18亿元人民币升至2035年的228亿元人民币,EBITDA预计在2030年转正。
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