中金发布研报称，腾讯控股正式发布并开源混元Hy4 preview语言模型，后续将叠代正式版 Hy4;同时Workbuddy发布限免2周体验。维持“跑赢行业”评级及目标价666港元。

　　云TokenHub上线，为下一阶段强化学习加速积累高质量数据，建议关注后续正式版发布。模型能力持续跃升有望改善投资ROI担忧。今年2月重建基础设施以来，混元平均每两个月叠代一次大版本，节奏明显加快。

　　AI投入回报率的确定性有望持续增强，看好公司在AI长期赛道上的战略执行力与兑现能力，依然维持长期胜率强的判断。