瑞穗证券将其对Phillips 66、Delek US和Par Pacific这三家炼油商的评级均从“跑赢大盘”下调至“中性”，目标价分别设定为300美元、83美元和91美元。瑞该行认为，在这三只股票年初至今的涨幅均超过一倍之后，其进一步上涨的空间已经有限。

　　瑞穗分析师Nitin Kumar在一份报告中表示，Phillips 66的炼油业务取得了行业领先的运营业绩，具体表现为产能利用率提高、裂解价差收益获取能力增强以及成本下降。不过，他指出：“尽管如此，我们认为，目前的股价已经反映了大部分业绩改善，以及裂解价差扩大带来的短期盈利增长。”

　　Delek US执行其战略目标的成效显著，其中包括企业优化计划，这些举措已带来可衡量的运营改善。但Nitin Kumar表示，在年初至今股价大幅上涨后，该股的进一步上行空间已较为有限。此外，作为一项关键催化因素的小型炼油厂豁免政策，“2025年的相关豁免已经获批，而按照当前股价水平，这一因素对估值的推动作用已不再那么显著”。

　　与此同时，馏分油裂解价差走强有利于Par Pacific的产品收率结构。该公司产品总收率中，馏分油产量占比约为39%，因此其业务对馏分油生产具有较高敞口。不过，Nitin Kumar表示，该股当前股价已充分反映预期中的盈利增长。

　　Nitin Kumar表示，整体而言，炼油类股票的走势一直受到高企的裂解价差推动。中东地区持续不断的冲突以及俄乌冲突限制了成品油供应，并推迟了炼油利润率回归周期中枢水平的进程。这些因素凸显了美国炼油商在结构性成本方面的优势，但相关股票进一步上涨的空间似乎已经有限。

　　在多年来美国国内炼油厂关闭以及中东战争导致全球燃料供应趋紧的背景下，美国炼油商正全力运转以满足市场需求，同时使得第二季度成为历史上最赚钱的几个季度之一。例如，Phillips 66的第二季度利润同比增长超过300%，达到38亿美元;瓦莱罗能源公布的财报显示，以每股收益计算，该公司在第二季度实现了历史上最强劲的季度表现。

　　而随着燃料价格持续高企，炼油商的“好日子”似乎还在持续。壳牌表示，预计第三季度石油交易业务将交出强劲业绩，原因是全球燃料供应趋紧推动炼油利润率创下历史新高。

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