股价下跌的原因有两种：一种是因为公司内部出了问题，另一种是因为投资者失去了耐心。苹果公司的股价下跌就是后者一个很好的例子。上周，苹果公司股价在WWDC26主题演讲前创下52周新高，达到约315美元，发布了终于能正常使用的AI Siri，批准了1000亿美元的股票回购计划，并预计营收将增长14%至17%——所有这些都发生在同一周内。然而，随后股价却下跌了8%。这并非预警信号，而是市场以折扣价将一个转折点拱手让给了投资者，而这波抛售潮也并不合理。

　　苹果每年为此向Alphabet支付约10亿美元。此次更新后，Siri更名为Siri AI，该模型运行在苹果自己的数据中心内。坊间普遍认为，苹果公司这是在举白旗投降，因为这家曾信誓旦旦要按照自己的方式发展人工智能的公司，如今却租用了一台电脑的“大脑”。

　　苹果曾向欧盟申请至少 18 个月内豁免其

　　2026财年第三季度的业绩指引预计营收将同比增长14%至17%，对于苹果这样的公司来说，这相当不错。但真正引起人注意的是关于毛利率的警告。首席财务官凯文·帕雷克指出，内存和其他零部件的成本正在快速攀升，就连蒂姆·库克也表示，这些成本在6月季度将会更高。关于服务业务的毛利率，首席财务官的原话是：“因此，在任何特定时间点，这些业务的相对表现都会影响毛利率。这次，我们特别关注第二季度的服务业毛利率，我们之前提到过，它环比增长了20个基点。”

　　造成这种情况的原因是全球内存芯片短缺，而这又是由人工智能基础设施建设带来的激增需求所驱动的。库克在电话会议上表示，iPhone 供货不足的根本原因在于最新芯片供应不足，因为芯片供应商正在将部分产能用于生产人工智能芯片。因此，需求超过了供应，苹果公司因此损失了一些利润。

　　推动包括苹果在内的众多科技公司发展的这股浪潮，也推高了苹果设备所需内存芯片的价格，这直接影响了苹果的利润，因为每增加一颗芯片的成本，利润空间就会减少一分。好消息是，这种情况不会永远持续下去。随着美光科技等内存供应商提高产能，这种压力应该会自行缓解。

　　这次电话会议还有几点值得注意。团队提前指出，iPad 今年将面临与去年强劲的开局相比的巨大挑战，而整体前景取决于当前的贸易和关税规则能否保持不变。

　　此外，从积极的方面来看，董事会批准了1000亿美元的股票回购计划，并将股息提高4%至每股0.27美元。

　　这一切的同时还伴随着领导层的更迭，而时机至关重要。苹果公司最近举办的WWDC开发者大会是蒂姆·库克作为CEO的最后一届开发者大会。他将于2026年9月1日转任执行董事长，并将CEO一职交给现任硬件工程主管约翰·特纳斯。特纳斯作为CEO的首场主题演讲将在9月份的iPhone发布会上举行，这意味着iPhone 18的发布将在苹果新任CEO的领导下进行。

　　从乐观的角度来看，库克离任时正处于巅峰时期，公司业绩创下季度纪录，人工智能计划在经历了两年艰难时期后终于出台，而让一位硬件专家担任最高职位则暗示着公司将回归大胆的产品创新。

　　话虽如此，一些人担心，蒂姆·库克执掌公司 15 年近乎完美，如今却在人工智能推广、欧洲和中国局势同时爆发之际交出“接力棒”。蒂姆·库克任期内最大的风险在于，人们可能会记住他在2024年人工智能推广上的失败，以及那个从来不肯帮我开灯的Siri。在过渡期之前推出一个能正常工作的助手或许可以弥补这些不足。

　　值得关注的是，特纳斯对库克留下的两个未解决的问题——Siri AI 的发布日期，以及与欧洲和可能还有中国的僵局——首先会说什么。新任CEO上任头几个月如何处理这些问题，比任何主题演讲演示都更能说明问题。

　　就目前来看，苹果应对近期挑战的表现相当不错。它找到了进军人工智能领域的低成本途径——它倚仗着一项无人能及的优势：数十亿台设备已在人们手中。而且，其领导层是在实力雄厚而非仓促行事的情况下完成权力交接的。

　　当然不能忽视风险，但投资者今天被要求支付的价格与一家落后于时代的公司并不相符。鉴于此，以及上述所有因素，分析师对苹果的“买入”评级仍然维持不变。