亚马逊计划通过一笔美元债券发行至少融资250亿美元。这是该公司为加大人工智能基础设施投资而进行的最新一轮融资。

　　英伟达计划通过发行高等级债券筹集至少200亿美元，这是该公司自2021年以来首次重返公司债市场。据悉，英伟达拟发行七档债券，期限横跨2年至30年，其中最长品种的初步定价区间为较美国国债收益率溢价约90个基点。消息人士称，募资所得将用于一般公司用途，包括偿还及再融资现有票据。

　　融资渠道远不止债券市场。6月初，谷歌宣布总规模约850亿美元的股权融资计划，其中伯克希尔·哈撒韦以私募方式认购100亿美元，公开发行部分因超额认购从300亿美元上调至450亿美元，这是该公司历史上最大规模的股权融资，所得资金将全部投向AI基础设施建设。另据报道称，Meta高管也在讨论发行数百亿美元新股的可能性，为今年最高达1450亿美元、2027年更高的AI相关资本支出提供资金。

　　然而，大规模举债也引发了业界对AI投资泡沫的担忧。瑞银测算，2026年超大规模云服务商的资本开支预计将消耗接近100%的经营现金流，而过去10年的平均水平仅约为40%，债券市场正好填补了这一融资缺口。部分投资者认为，AI基础设施建设可能出现无序扩张，企业存在过度投入的风险。

　　与此同时，在如此大规模的AI债务狂潮之后，投资者已开始显现出疲态。最直观的例子便是，Meta在5月初发行一笔最高250亿美元的投资级债券，峰值订单簿约960亿美元。这个数字看起来不小，但与去年10月同一发行人300亿美元债券吸引的1250亿美元需求相比，明显缩水。

　　另外一些迹象包括，一家与软银集团相关的发行人，因需求不足被迫提高发行收益率才完成融资。投资者开始要求更强的保护条款——包括由谷歌提供“背书”，即在租户违约时保证数据中心租金照付。部分投资者甚至直接拒绝某些交易。一位投资者表示，他们放弃了一笔甲骨文密歇根州数据中心140亿美元的债券，原因之一是债券含有赎回条款，对债权人不利。

　　在近期市场对超大规模云计算厂商巨额的资本支出能否转化为足够丰厚利润的担忧加剧之际，亚马逊后续的发债计划将备受关注。债务杠杆加持形成的“钞能力”能否真正转化为核心竞争优势仍存不确定性，繁荣背后的隐性风险不容忽视。当前多数AI巨头维持高强度资本投入，现金流消耗加快，偿债缓冲空间持续收窄。而巨额资本投入未必能转化为算力、数据层面的绝对优势，若投资回报不及预期，集中到期的大规模债务或将抬升债券市场信用风险。投资者将密切关注这类债券的需求状况，以此来判断科技巨头大手笔加码AI投资的举措是否仍受到市场认可。