中信建投发布研报称，海外燃机排产已至2028年后，国产替代确定性强。燃机国产整机2026年进入满产，2028年前全球产能占比约10%。内燃机已实现GW级供货，扩产快、调节灵活成优选，2028年前北美占比约20-30%。SOFC全球份额集中，整机扩产带动国产零部件，2028年前供给侧有望达5-10GW。

　　需求侧：根据GPU/TPU出货规划、预计2026-2028年北美数据中心用电需求CAGR高达73%

　　该行根据最新的芯片出货规划，上调了未来几年的北美AI电力需求：2025至2028年，北美AI电力需求分别为17、33、66和100GW，其中2026至2028年的复合年增长率高达约73%。

　　主电源：该行基于全球燃气轮机供需及北美AI电力需求推动内燃机/SOFC/航改机等供给释放测算， 2026、2027、2028年预计分别有14、20、20GW电力需求需要来自于其他发电方式或者现有发电方式的进一步扩产来满足。

　　储能：目前数据中心发电架构中储能发挥备电、解决电能质量问题等作用，对稳定数据中心和电力系统不可或缺，该行考虑离网配储、并网配储及绿电配储三类场景对储能的需求，预计2026、2027、2028年北美AI储能需求总计29、82、132GWh。

　　1）燃机：国产整机2026年开始由订单导入进入满产状态，因此该行基于产能给个股定价，2028年前国产整机在全球燃机产能中占比约10%，考虑成本优势明显，订单导入大势所趋，燃机零部件环节同时受益海外+国内燃机放量。

　　2）内燃机：已被验证作为数据中心主电源实现GW级别供货，扩产速度、调节灵活成为数据中心优选的主电源品种， 2028年前国产整机在北美内燃机中占比约20-30%。

　　3）SOFC：全球份额集中，围绕整机扩产带来国产零部件的投资机会， 2028年前该行预计SOFC供给侧有望达到5-10GW。