大和发布研报称，安踏体育完成以15.1亿欧元现金代价收购PUMA SE 29.06%股权;该行重申对安踏的“买入”评级，并视其为中国运动服饰及整体消费板块首选股。

　　该行指出，交易作价较PUMA最近收市价溢价约50%，按彭博2026至2027年平均市场预测推算，隐含市销率约0.7倍，完成收购后安踏成为PUMA最大股东，属其“单聚焦、多品牌、全球化”策略又一里程碑，预料有助扩大对全球体育用品市场的敞口。安踏计划寻求进入PUMA监事会，并表示PUMA将保留独立管治、品牌自主、企业文化及身份，目前无意全面收购PUMA余下股份。

　　该行认为，凭借安踏扭转局面的能力及以DTC为主导的模式，PUMA在中国的改善或可成为较快见效的成果。预期安踏短期内再进行并购的可能性或较低，赋能及发展Jack Wolfskin、Puma及MAIA Active等品牌或属当前更优先任务，并预期Jack Wolfskin自2026年第四季起将有更多品牌推广活动陆续推出。

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