招商证券发布研报称，多模型时代，Token运营有望成为连接模型供给与AI应用的重要基础设施。随着基础模型数量持续增加、不同模型在能力、成本、速度及稳定性上不断分化，下游开发者同时调用多模型及多Provider逐渐成为常态。Token运营平台通过统一API聚合模型，并进一步提供模型选择、智能路由、Token计量、统一结算及企业治理等服务，其角色正由简单的模型接入工具向AI流量分发与企业调用控制层演进。该行认为，随着Token调用规模和使用场景持续扩张，Token运营价值有望进一步提升。

　　、硅基流动重点布局模型聚合、推理及Token供给;易点天下、迈富时、吉宏股份等从营销、企业服务及跨境电商场景切入，将模型调用、Token计量和Agent调度嵌入业务流程。荣信文化依托内容及IP资源探索垂类知识资产的Token化调用，范式智能则从企业AI基础设施向模型服务、API调用及Agent平台延伸。该行认为，国内Token运营已由单一模型接入逐步向“基础设施+企业应用+垂类内容”多路径发展，随着Agent和企业AI应用深入业务流程，Token计量、调度及场景化变现能力的重要性有望进一步提升。