国信证券发布研报称，关注AI应用、游戏、IP潮玩三条主线底部机会。AI应用方向，建议关注具备IP/资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司；游戏方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期、业绩兑现和AI产品落地能力较强的公司；IP潮玩方向，继续看好泡泡玛特。公司具备强IP孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。

　　行业下跌1.48%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周传媒行业下跌1.48%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。其中涨幅靠前的分别为慈文传媒、果麦文化、新华文轩、新经典等，跌幅靠前的分别为三人行、易点天下、迅游科技、世纪华通等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第8位。

　　开放权重与多模态能力升级，浏览器控制和AI编程持续落地。1)大模型：Google发布Gemini4Argon，Meta开放Muse Spark Open权重；2)产品与Agent：ChatGPT增强Chrome操作能力，FLUX.3完善可控图像生成，ClaudeCode披露代码审查实践；3)商业化：xAI整合订阅，Modal披露收入与融资进展；4)治理：AI相关技术出口管理调整征求意见，模型越权风险受到关注。

　　本周重要数据跟踪：本周电影票房2.63亿元，

　　投资建议：关注AI应用、游戏、IP潮玩三条主线)AI应用方向，建议关注具备IP/资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视、浙数文化、天娱数科等。2)游戏方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期、业绩兑现和AI产品落地能力较强的公司，关注完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等。3)IP潮玩方向，继续看好泡泡玛特。公司具备强IP孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。

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