中金发布研报称，维持玖龙纸业“跑赢行业”评级、盈利及目标价不变。当前股价对应FY26-27 P/B均为0.5x。目标价12港元，对应FY26-27 P/B 0.9x、0.8x，隐含64%的上行空间。

　　公司于2026年6月15日同步发布两项公告：1)公司启动4亿美元14%永续债的现金回购，回购后将即时注销。2)公司与多家银行订立贷款协议，提供为期三年20亿人民币的贷款。

　　该4亿美元永续债于2024年6月发行，用于一般企业用途;无固定赎回日期，首三年固定年利率为14%，对应年利息费用约4亿元;管理层及关联持有人共同持有81%的永续债。据公告，本次回购设置早鸟期7%的收购溢价，而管理层主动放弃收购溢价、承诺在早鸟期后收取一般回购代价，该行测算合计让利约2,300万美元;资金

　　该行观察到，箱板瓦楞纸价格自4月起稳步上涨，至今涨幅分别为180、320元至3,735、3,030元/吨，该行认为本轮涨价核心驱动为废纸成本上涨、纸厂集中发布检修和涨价函，以及出口订单带动的需求弱复苏。往后看，在龙头纸厂协同提价执行较好、旺季需求催化，以及板块新增供给收尾较快的背景下，该行认为黑纸价格仍有上行空间，黑纸盈利修复或优于其他纸种。