开源证券发布研报称，当前全球AI算力产业化持续提速，带动全球及美国超大规模数据中心进入高速建设期。全球智算中心、超算中心规模化落地加快，高增的基建投资直接带动算力用电需求快速上行，为燃气轮机行业创造坚实的增量需求基础。美国传统需求正站在“存量换新”的节点，2000年装机高峰的25–30年换新周期，与AI需求增长两条曲线形成需求共振窗口。该行预计供小于求的局面将一直持续到2031年以后。

　　当前全球AI算力产业化持续提速，带动全球及美国超大规模数据中心进入高速建设期。为适配算力负荷波动大、供电稳定性要求高、建设落地快的核心需求，美国大型AI智算中心普遍采用燃气轮机能源岛自备供电方案，同时柴油发电机组凭借部署便捷、响应快速、适配性广的特点，与燃气轮机形成互补发展格局。

　　AI基建投资开始成为燃机需求增长的核心驱动力。全球智算中心、超算中心规模化落地加快，高增的基建投资直接带动算力用电需求快速上行，为燃气轮机行业创造坚实的增量需求基础。目前AI数据中心配套供电需求已占全球燃气轮机新增需求的20%-25%，且占比持续快速攀升，全球AI资本支出预计从2024年的2320亿美元至2028年的14160亿美元，年均复合增速超50%。预计2030年全球数据中心的电力消耗量约945太瓦时，约占2030年全球总电力消耗量的3%，是2024年的两倍左右，年均增长约15%。此外，美国传统需求正站在“存量换新”的节点，2000年装机高峰的25–30年换新周期，与AI需求增长两条曲线形成需求共振窗口。

　　市场竞争格局高度集中，龙头企业扩产克制。GEV、西门子、三菱为前三龙头，GEV宣布2026年Q3产能达到20GW，2030年达到30GW;三菱计划未来产能翻倍;西门子能源燃气轮机产能从2024年17GW提升到2030年30GW，我们预计到2030年三家合并产能预计约80-100GW。我们预计供小于求的局面将一直持续到2031年以后，GEVernova表示燃气轮机积压订单和机位预留从100GW跃升至116GW，西门子也将未来几年的燃气轮机年需求上调至110-120GW，需求端的增长速度要大于供给端。

　　投燃气轮机方向，一是整机集成，杰瑞股份深度绑定西门子能源、贝克休斯等主机厂，北美数据中心发电机组在手订单超25亿美元;二是核心部件，应流股份为西门子F/H级重型燃机叶片供应商，万泽股份已获西门子能源多型燃机叶片订单;三是配套设备，西子洁能的燃机余热锅炉为联合循环必备设备;四是零部件与热管理，联德股份配套卡特彼勒大马力发动机缸体，银轮股份发电机组冷却业务已量产。柴发方向，潍柴动力大缸径发动机打破外资垄断，2025年数据中心发电产品销量同比增长约2.6倍，SOFC布局提供长期投资空间。受益标的：杰瑞股份、应流股份、万泽股份、西子洁能、联德股份、银轮股份、潍柴动力等。

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