美联储将在美东时间8月19日14:00公布7月28日至29日会议纪要。最新非农数据爆冷，如果持续渲染鹰派声音会对市场形成负面冲击。

　　当前左右市场情绪的主要是业绩。需要警惕的是消费龙头茅台、京东集团这种业绩都在放缓，因此，房地产成为了为数不多可以观察政策发力的方向。

　　科技这块在上个月无差别[*]跌之后，部分品种开始从底部修复性上涨。8月14日，广东省首个词元经济专项金融产品Token 贷在广州市海珠区正式发布，配套政策词元八条同步亮相。Token 贷的真正创新在于把 Token 从一个技术计量单位，变成可被银行认可、可质押融资的资产。DeepSeek正式公布V4全系列新定价，Token价格底部确认。Token概念股被强化，算力股也因得到政策扶持而再度走强。

　　机器人催化较多，宇树科技预计将于8月下旬挂牌上市，2026世界机器人大会将于‌8 月 19 日至 23 日‌在‌北京经济技术开发区‌举办，主题是“人机共生，产需共融”。主要看有业绩的品种。

　　中日摩擦再起，8月16日，日本修订版

　　恒生指数将于2026年8月21日宣布2026年第二季度之恒生指数系列检讨结果。有望纳入品种或带来炒作。

　　近一个月内，英矽智能接连提名2款潜在FIC的PCC管线，两个管线均得益于AI赋能创新机制发现，这也是继TNIK靶点之后，英矽围绕两个全新靶点机制和新的疾病领域的新管线，持续验证公司端到端AI平台的可复现性、精准性和可扩展性，同时AI赋能创新机制发现的能力在持续强化;并且两个管线均聚焦更大的疾病赛道，有望打开公司未来增长潜力空间。

　　一款Target Z/ISM9528：针对疼痛千亿美金市场规模赛道，Target Z是由PandaOmics辅助发现的非阿片类、非离子通道的创新作用机制，针对TargetZ的候选药物展现可媲美甚至超越包括吗啡在内的现有治疗方案的治疗潜力。

　　另一款是Target Y/ISM9077:Target Y在衰老以及多种老龄化相关疾病的生物机制中发挥关键作用，基于AI平台开发的针对TargetY的抑制剂具有一药多效潜力，提名的ISM9077用于治疗干性老年黄斑变性等眼科疾病，同时其创新作用机制支持向更广泛的治疗领域拓展，包括帕金森病、MASH、肥胖等多种炎症相关疾病。在部分关键评价指标上，其展现出可达已上市治疗方案约三倍的疗效，同时展现出更优的组织病理学改善效果。

　　公司对外授权合作进展超预期，2026年已达成9项重磅合作，付款金额超2.5亿美金，公司全年业绩增长确定性强。公司2026年下半年有望持续拓展合作，同时推进多个PCC提名项目，进一步增强短期收入增长确定性及长期管线价值创造能力。

　　公司核心优势在于硬件全自研与强运动控制能力：关节模组、编码器、驱动器等核心零部件高度自制，采用大扭矩电机搭配低减速比行星减速器路线，替代传统谐波方案，核心部件成本较外采降低 60%-70%，既支撑机器人完成高难度动作，也大幅缩短产品交期。2025 年公司人形机器人销量超 5000 台，毛利率达 63%；四足机器人销量 2 万余台，毛利率 57%，盈利水平显著高于制造业均值。

　　行业层面，人形机器人硬件已基本具备规模化落地基础，产业化真正的核心卡点在于大模型。当前行业处于 “从 1 到 10” 的发展阶段，仅靠运动控制能力无法支撑长期商业化，需大模型赋予机器人泛化交互能力，脱离固定程序自主完成复杂长序任务。宇树本次上市募资近半投向模型研发，也印证了这一行业核心方向。

　　技术演进上，人形机器人大模型沿模态丰富、动作输出频率提升、泛化能力增强三条主线推进，技术路线从 Transformer 架构逐步向生成式、快慢脑双系统迭代。谷歌最新 Gemini Robotics Two 实现全身关节协同控制与仿真数据训练突破，但精细力控不足、触觉模态缺失仍是行业共性短板。

　　目前行业陷入 “智能不足-无落地场景-缺真实数据-迭代缓慢” 的循环，各地正通过建设数采中心积累高质量数据破局。未来行业将向触觉多模态融合、世界模型研发、虚实数据结合方向升级。

　　港股市场重点关注整机领域的优必选；核心零部件与感知层面的禾赛/速腾聚创/三花智控/金力永磁/德昌电机控股；直接参股的产业资本美团/小米/首程控股等。

　　港交所公布数据显示，恒生期指未平仓合约总数为108872张，未平仓净数31354张。恒生期指结算日2026年8月28号。

　　恒生指数在25117点位置，下方牛证密集区靠近中轴，上方熊证偏离，港股有做空动力。华尔街交易员调整了对联储加息的预期，港股板块高低切换，恒生指数本周看跌。

　　经历了 6 月底以来约 12% 的快速反弹后，港股接下来大概率将从 “估值修复的快行情” 切换至 “盈利验证的慢阶段”，震荡分化会是接下来的主基调。

　　此轮上涨由低估值修复、空头回补与跨市场资金再平衡共同推动，目前恒生指数 PE 已回到长期均值附近，普涨的 “容易阶段” 基本结束，后续行情向上突破必须依靠企业盈利的实质性改善。当下中报季正是验证行情成色的关键窗口，尤其是恒生科技成分股的 AI 商业化进展、利润率修复节奏，将直接决定成长板块能否接棒上涨。

　　与此同时，恒生科技指数即将迎来扩容修订，拓宽科技主题覆盖、将成分股由 30 只增至 50 只，长期有利于提升指数代表性与资金承载力，但短期也可能引发成分股调仓与风格再平衡的扰动。

　　资金面上，内外资合力推涨的阶段已过，主动外资流入节奏放缓，南向资金也趋于谨慎，市场分层会进一步加剧：盈利确定性强的核心资产将逐步兑现价值，而大量缺乏基本面支撑的小盘股仍充斥 “向下炒” 的合股供股陷阱，普通投资者极易踩坑。

　　整体而言，港股底部已明但全面反转尚早，接下来与其博弈指数空间，不如沿着盈利改善主线布局，聚焦 AI 应用、医药、高股息等方向，同时坚决规避无业绩支撑的小盘标的，在分化行情中守住确定性。