麦格理发布研报称，预计易控智驾2025—2028年收入复合年增长率将达到31.5%，并有望于2027年实现扭亏。首次覆盖，采用市销率进行估值，给予公司5.5倍2027年预测市销率，对应目标价98.50港元。估值方面。随着ATaaS业务渗透率持续提升，公司利润率及收入质量有望改善，因此给予高于可比公司平均5.6倍市销率的估值水平。

　　报告指出，矿山场景逐步成为L4级自动驾驶商业化可行性及规模化程度最高的应用领域之一，预计2025—2030年，中国及全球矿山无人驾驶解决方案市场规模将分别以42.5%及47.4%的复合年增长率增长。

　　易控智驾作为中国最大的矿山无人驾驶解决方案提供商，为全球首家实现3,400辆无人驾驶矿卡部署的企业。公司车队规模及收入市场份额分别为55.5%和37.6%。公司早期主要采用运输即服务模式，目前已逐步向自动驾驶即服务模式转型。2025年，ATaaS业务收入贡献达到56.8%，首次超过TaaS业务，成为公司主要收入

　　公司已由技术验证阶段逐步进入商业化部署阶段，并成功拓展至澳大利亚这一全球增长最快、规模位居第二的矿业市场。该行预计澳大利亚矿山无人驾驶市场规模在2025—2030年期间将以57.4%的复合年增长率增长，为全球增速最快的市场，公司海外业务拓展有望进一步打开增长空间。

　　后续主要催化因素包括：1、无人驾驶矿卡渗透率持续提升;2、向非煤矿山场景进一步拓展;3、海外市场持续扩张。

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