里昂发布研报称，随着内地楼市正常化、新房销售见底及二手交易保持韧性，贝壳-W已作好准备捕捉成交量增长。该行预测2025-2028财年盈利复合年增长率达27%。首予贝壳“跑赢大市”评级，目标价61港元。报告指，内地楼市见稳定迹象，二手市场增长抵消一手销售疲弱。预测2026年全国新房销售市场将下跌4%，其后于2026–2028年市场预期每年增长5%。预期二手房成交额2026年将上升2%，并在直至2028年大致保持稳定，因结构性增长被需求回流一手市场所抵消。