中信建投发布研报称，当前A股开启第二轮修复行情，海外中东地缘冲突推升油价与美债利率引发的宏观博弈已阶段性落地，油价、长端美债利率随之回落，市场主线重回业绩景气，资金迎来回流高景气板块的窗口；但后续仍需持续跟踪海外利率、油价回落持续性以及10月底FOMC会议带来的外部扰动。配置上采取均衡配置、分层布局思路，进攻端优选算力供给紧缺涨价环节与铜铝锡等工业有色，防守端以红利资产作为底仓对冲波动，同时灵活把握农业、医美、纺织服装等内需板块受政策预期催化的阶段性机会。

　　8月中旬起全球市场定价主线聚焦海外通胀与流动性变化，中东地缘冲突推升油价重返年内高位，加剧全球通胀压力，高油价加重各国财政补贴负担并推升PPI，叠加官员预期引导，市场提前计价美联储加息周期开启。随着加息落地、中东局势边际缓和，油价与长端美债利率同步下行，短期外部宏观压力缓释。本轮地缘冲击带来的油价与流动性扰动主要作用于海外市场，国内PPI虽小幅抬升，但国内宽松利率环境与人民币汇率保持稳定，并未受到明显冲击。

　　7月以来科技板块基本面持续维持高景气，宏观博弈阶段性收官后，资金具备回流高景气赛道的条件。但加息周期已经开启，后续每一轮FOMC会议市场都会持续博弈加息延续性，10月底FOMC仍是关键观察节点；在这之前，本轮修复行情能否延续，核心要看海外利率、油价下行能否持续。

　　行业布局方面，继续采取均衡配置、分层布局、灵活调整的思路。进攻方向优先选择算力产业链里供给紧缺、产品持续涨价的细分环节，重点布局光芯片、PCB制造、CCL、服务器整机；同时配置铜、铝、锡等工业金属，受益于算力建设带来的实体需求拉动。防守底仓配置红利资产，依托国内利率低位运行的环境，获取稳定分红收益，对冲市场波动。灵活配置板块关注内需方向，全球粮价上行支撑农业板块基本面，医美、纺织服装板块处于估值与持仓低位，有望依托促消费政策预期，迎来阶段性行情机会。