瑞银发布研报称，随着美国10年期国债收益率今年以来上升约100个基点，近一个月急升约50个基点，标普500未来12个月市盈率自去年11月以来已下跌17%。该行认为，估值已消化大部分利率冲击。

　　该行指出，市盈率下调幅度已接近衰退或放缓时期逾20%的水平，并与1994年美联储加息周期的估值下调幅度一致。10年期收益率上升虽有多个驱动因素，但主因很可能是市场由去年秋季预期美联储降息，转为目前定价更多加息，1年后1年期利率自11至12月以来上升约180个基点。

　　该行表示，通胀预期虽然偏高但仍受控，在通胀及就业未失控的假设下，美联储加息路径预计较温和，标普500进一步上行的可能性较大。历史上，利率急升后一年标普平均反弹10%；若美联储一年内加息不超过1个百分点，平均反弹更达18%。

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