广发证券发布研报称，白酒：板块历经四年调整期，2026年有望迎来新一轮发展周期。大众品：2025年部分子赛道已率先企稳，展望2026年行业吨价有望温和上涨，看好新品新渠道带来的个股机会。

　　白酒渠道反馈：双节需求平淡，价格表现坚挺。经销商普遍反馈双节动销同比下滑，商务活动场景需求仍弱，个人消费相对较好，终端库存水平与拿货意愿均处于低位，渠道库存去化速度较慢，但节后各个主要产品批价表现均好于预期。

　　白酒酒店展人流冷清，参展与观展积极性低，浓清酱产品更为均衡，展出产品价格带明显走低，同时现场直播卖酒之风盛行，露酒和保健酒展台明显增加;啤酒展依然聚焦风味精酿、口味并未有明显创新;饮料展聚焦于果汁、乳饮和药食同源饮品，小厂能量饮料和无糖茶产品热度明显走低。

　　终端店主普遍反馈双节动销疲软，节后并未有进一步的进货意愿，当前终端陈列聚集于核心大单品，南京白酒市场主流品牌中茅台、五粮液、国缘和剑南春动销居前。

　　双节需求表现疲软，产业周期进入存量竞争，头部集中度仍有提升空间、但是否支持头部企业持续快速增长仍需观察，未来是对企业能力的考验而非单纯的集中度提升。

　　9月食品饮料子行业分化，二级子行业来看仅非白酒上涨明显，三级子行业中其他酒类、预加工食品、乳品涨幅靠前。陆港通：9月南向资金净买入较多个股为青岛啤酒股份、锅圈、中粮家佳康等;净卖出较多个股为H&H。板块估值：食品饮料绝对/相对估值处于2010年以来低位。

　　白酒：中秋国庆双节动销疲软符合预期，预计行业双节动销同比小幅下滑，同比增速较7-8月走弱，但节后批价较为稳定，展现出行业预期较为理性。大众品：9月部分子行业景气度环比改善，天气转冷速冻等行业开始进入旺季，零食折扣店延续此前开店趋势。成本：成本趋势分化，大豆、豆粕和原奶价格正增长。

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