那些具备延长人类生存寿命甚至治愈癌症潜力的新锐生物科技公司，正在承受“研发兑现慢、融资成本激增”的双重压力，全球投资者开始对生物科技股转趋谨慎。美国国债收益率迅速上升，削弱了这类股票的吸引力;这些公司往往被视为押注突破性疗法、最终的创新治疗结果可能非赢即输的极度高风险投资。

　　就会削弱投资者对这些股票的热情。

　　压力迹象已经出现。专注于基因组

　　Caribou首席执行官雷切尔·豪尔维茨表示，许多投资者“已经完全不再优先考虑在这一领域进行新的投资，因为其他令人振奋的领域正在涌现大量交易机会”。

　　佩罗内表示，目前的利率环境，将使生物科技股难以吸引那些并不专注于该领域、而是跨行业配置资金的投资者。对利率上升的担忧，已经推动华尔街投资者撤出股票基金，转向避险资产。尽管美国主要股指本月早些时候创下新高，但有人认为，这种韧性仅集中于几十只股票。

　　佩罗内表示：“这将阻碍综合型投资者回归，因为他们在判断何时轮动进入生物科技板块时，更看重宏观因素。利率上升这样一个明确的负面因素，会让他们更加犹豫。”

　　“All-or-Nothing”这一词汇，通常描述的是估值高度依赖少数关键项目的成败，并非所有生物科技公司的共同特征。

　　“All-or-Nothing”类型生物科技领军者们通常集中于肿瘤治疗创新领域：比如，莫德纳与默沙东研发个体化新抗原疗法，利用信使RNA帮助免疫系统识别肿瘤，联合疗法已取得积极Ⅲ期结果;Revolution Medicines的RAS抑制剂属于小分子靶向治疗，其胰腺癌药已获美国批准。两者分别体现临床验证与商业化准入带来的价值重估。

　　毋庸置疑的是，对于这些公司而言，持续高利率会提高融资失败、停研和资产出售风险。现金可支撑期限不足六个月，意味着融资紧迫，但是这不等于六个月内必然倒闭。企业可通过削支、授权、增发或并购延续经营，但现有股东可能承担显著稀释。Caribou于10月6日宣布停止两项异体CAR-T细胞疗法开发、裁员并寻求战略交易，明确提及融资困难，尚未宣布破产。重大科学潜力与股东回报之间，可谓还隔着企业能否筹资完成研发这一关。

　　特别

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