和阿里巴巴这里亚洲科技领军者也可能加速建设AI数据中心，则可能强化相当一部分半导体与电力设备需求，并提高当地供电与数据中心资源的价值。

　　等亚洲云厂商自身的AI建设需求共同构成区域增长

　　与此同时，油价回落通过降低能源进口支出、企业投入成本和财政补贴负担，为亚洲增长提供另一层缓冲。印度、印度尼西亚和菲律宾等经济体，对AI硬件出口的依赖相对较低，能源成本下降的收益因而更为突出;东北亚经济体则需要在出口订单承压与进口成本改善之间寻找平衡。亚洲资产的分化，将越来越取决于美国终端需求敞口、承接新增算力的实际能力，以及能源成本下降能够转化为多少利润和购买力改善。

　　如果美国选举最终令AI热潮降温，亚洲出口强国可能遭受沉重打击。不过，对于这个推动全球经济增长的地区而言，消息并非全是坏的。

　　周五，从美国蔓延至亚洲的市场抛售触发了首尔股市熔断，并使东京和台北股市跌入熊市，反映出市场担心华盛顿将对数据中心建设踩下刹车。这将冷却芯片及其他电子产品的需求，而这些需求此前推动贸易顺差创下纪录。中国面临失去一部分高技术出口的风险，这些出口一直支撑着经济运行。韩国等其他经济体的风险敞口则更大。

　　如上图所显示的那样，AI贸易推动贸易失衡达到纪录水平——尤其是东北亚贸易强劲的经济体均录得巨额顺差。

　　特朗普对伊朗发动的战争不受美国选民欢迎，也触发了今年塑造各经济体走势的另一股强大力量：能源成本飙升。亚洲主要经济体都是能源进口方，因此承受了直接冲击。印度和印度尼西亚等国的对外收支状况及本币汇率均面临压力。由于市场期待冲突降温，布伦特原油本周下跌15%，带来了缓解。

　　汇丰控股亚洲首席经济学家范力民表示，AI交易热潮消退“将对亚洲各经济体产生连锁影响”。“从芯片、电缆到冷却系统和电力转换设备，各类产品需求放缓，势必拖累出口增长。”另一方面，“能源价格下降将在很大程度上缓冲亚洲经济增长所承受的压力”。

　　当然，美国选民希望战争结束，并不保证美伊战争就会结束。民主党主导的国会及州政府将如何监管AI，目前也缺乏清晰答案。特朗普仍掌握关税等贸易政策工具;在其第二个任期内，这些工具一直是扰动亚洲经济的另一重要因素。

　　净出口对中国第三季度经济增长的贡献率接近40%，为2025年初以来最高水平，其中高技术产品发挥了引领作用。Bloomberg Intelligence近日公布的一份研究指出，如果美国AI发展放缓，中国将面临“相对而言严峻的经济逆风”，而计算机硬件价格下降可能挤压整个供应链的利润率。

　　如上图所示的那样，AI热潮推动中国2026年出口增长——计算机和芯片贡献了今年迄今40%的出口增量。

　　中国也高度依赖进口能源。中国动用了庞大的储备，以缓冲今年的价格冲击，但纺织等使用石油产品作为生产投入的行业，其利润仍受到打击。

　　未来几周计划举行两场峰会，中国领导人将借此较早观察中期选举后的特朗普。由于中国拥有稀土方面的筹码，当前的贸易休战安排可能不会轻易受到华盛顿政治变化的冲击。更值得担忧的是国内局势：居民消费不足，使经济增长依赖AI及其他贸易。Bloomberg Intelligence的一份研究写道：“风险不断上升，使北京通过加强对国内消费的支持、推动经济增长再平衡变得更加迫切。”

　　日本有大量企业与美国AI产业存在利益关联，其股市周五遭受重创。不过，伊朗战争以及关税政策的反复变化，也将是影响日本经济的关键因素。

　　汽车企业贡献了日本对美出口的四分之一。根据与特朗普达成的协议，日本汽车被征收15%的关税，东京同时承诺向美国投入数十亿美元。这个资源匮乏、通常大量采购中东石油的经济体，也被迫转向其他地区寻找油源。最新月度数据显示，日本从美国进口的石油增长超过800%。

　　野村综合研究所驻东京执行经济学家木内登英表示：“如果关税政策和对伊朗的强硬政策受到一定程度的约束，日本出口环境的恶化将就此停止。”不过，他认为存在一种短期风险：在新一届国会于1月3日召开之前，美国反而可能在这两方面升级行动。

　　亚洲第三大经济体也是全球第三大石油进口国，其原油需求近90%依赖海外采购。油价上涨使政府财政承压，推高进口支出并扩大贸易逆差，所有这些因素都对卢比形成压力。卢比是今年表现较差的主要货币之一。

　　此外，与许多亚洲经济体不同，印度处于AI贸易的进口端，这也是其股市在本周下跌行情中成为某种避风港的原因之一。印度IT服务提供商的成本可能下降。即便如此，经济学家提醒，这一关键行业仍容易受到全球企业技术支出放缓的冲击，印度最终也仍需在AI领域迎头赶上。

　　华侨银行经济学家Lavanya Venkateswaran表示，油价下降将“缓解印度的一项主要宏观经济脆弱性”，并提高家庭购买力。但“如果企业技术支出真正放缓，可能压缩可酌情调整的IT预算，进而拖累印度服务出口”。

　　韩国以及中国台湾两个经济体处于最前沿，供应最高容量的芯片和存储产品，并已实现非同寻常的出口增长。这些产品中有很大一部分会先进入其他目的地，在复杂的供应链网络中流转，但最大的终端用户是美国数据中心行业。

　　如上图所示的那样，在过去一年，AI热潮推动亚洲出口大幅攀升——亚洲地区部分AI基建相关联产品直接销往美国，但大量产品一般先出口至其他亚洲经济体。

　　Bloomberg Intelligence的一项重要分析报告发现，如果AI泡沫破裂，这两个亚洲经济体的增长将遭受迅速而剧烈的冲击，影响程度远超其他地区。汇丰的范力民表示，如果美国决定放缓数据中心建设，亚洲其他国家可能承接部分需求，从而形成一种潜在缓冲。

　　东南亚最大经济体印度尼西亚并未从AI出口热潮中获得太多好处，菲律宾的受益程度则更低。油价下降将为印度尼西亚释放急需的财政空间，该国能源补贴已增加超过50%;同时，也将缓解菲律宾的部分通胀压力，该国通胀率已飙升至接近8%。

　　不过，对于新加坡和马来西亚这样的芯片生产国而言，AI投资回落将削弱其增长动力。硬件出口以及数据中心建设，是今年抵消油价冲击、推动经济增长的关键因素。两国央行在最近的议息会议上均顶住了收紧货币政策的呼声，这些决定日后可能被证明具有前瞻性。

　　澳大利亚本身也是重要的数据中心建设市场。随着Anthropic等企业寻求参与，该行业推动了投资增长，同时也可能引发类似美国的政治反弹。

　　不过，芯片和服务器进口增加，加上能源价格上涨，已将澳大利亚今年的贸易顺差压缩至十年来最低水平。能源价格下降将有助于扭转这一局面，同时缓解食品价格压力;这些压力此前推动澳大利亚央行成为今年全球加息最激进的央行之一。

　　日化厅确认了：

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