花旗策略师下调美股与全球科技板块评级，同时上调欧洲股票评级，理由是后者对 AI 动荡的敞口更低。

　　由Beata Manthey领衔的花旗团队此举，发生在全球市场经历剧烈一周之后——民主党横扫美国中期选举引发对 AI 监管收紧的担忧，推动标普 500 指数录得 2025 年 4 月以来最大单周跌幅;仅上周四一天，纳斯达克 100 指数就蒸发 2.3 万亿美元市值。欧洲斯托克 600 指数全周则收涨 0.2%。

　　花旗策略师们将美股和科技股评级下调至中性，同时将除英国外的欧洲股市上调至超配，并提到该地区还能更多受益于油价下跌。花旗仍然看好 AI 的前景，但认为在情绪企稳、盈利修正为这笔交易提供更坚实基础之前，市场还有进一步抛售的空间，Manthey在一份客户报告中写道。

　　“我们担心，纳斯达克等关键指数上的持仓可能进一步重置、进入净空头区域。”Manthey写道，“虽然这轮抛售在科技板块最为剧烈，但波动是全方位的。”

　　欧洲多元化的股票市场正成为一个有吸引力的交易标的，因为全球投资者正在寻求降低对人工智能相关股票的敞口。这个市场由稳健的工业股、银行股与防御性龙头构成的结构，帮助欧洲避开了上周动荡中最严重的冲击。

　　在另一份报告中，高盛策略师强调，欧洲在 AI 上行行情中分到的蛋糕更少，而这现在正变成一项优势。由Guillaume Jaisson等人组成的高盛团队表示，AI 基础设施类股票约占斯托克 600 指数的 15%，在该指数 2027 年预期 9% 的盈利增长中贡献不足四分之一;相比之下，这类股票占标普 500 的比重约为 40%，且贡献了明年预期盈利增长的三分之二以上。

　　“这种较低的集中度，在 AI 交易逆转时提供了分散化保护：回顾 2023 年以来八次规模最大的 AI 主导抛售，欧洲每一次都跑赢了美国。”高盛团队表示。

　　花旗策略师称，其全球板块策略目前是“经济联动周期股+防御股”的杠铃结构。他们还将医疗保健上调至超配，与原材料板块并列。

　　Manthey及其同事表示，他们对明年的市场点位目标仍然看涨，因为利率下行、富有韧性的经济数据以及地缘政治风险缓和的潜力，都应会提供支撑。

　　此外，欧洲本财报季正在缩小与美国的差距，利润增速预计在三年多来首次接近持平。数据显示，分析师预计 MSCI 欧洲指数成分股三季度利润同比增长 23%，仅略低于标普 500 成分股所预期的 24%。欧洲盈利上一次跑赢美国，是在 2023 年第一季度。

　　花旗指数显示，过去六个月里，上调欧洲企业盈利预期的分析师人数多于下调预期的分析师人数，这是自 2022 年以来最长的连续上调和下调趋势。另一方面，美国企业盈利预期在 4 月中旬以来持续上调之后，最近几周出现了下调。

　　“投资者会青睐盈利能力持续稳定的企业，而不仅仅是盈利的快速增长，” RootBridge Capital 的管理合伙人Alpesh Patel表示。“只要资本回报率持续提高、现金流更加强劲、盈利预期上调这三大要素普遍存在，投资者就会继续投资欧洲。”

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