全球资本正在上演一场罕见的“大逆转”。今年年初，全球基金纷纷做空香港科技股，将资金腾挪至韩国芯片巨头以追逐AI热潮。然而，随着存储器股票泡沫破裂、韩国KOSPI指数单月暴跌近30%，这些基金正以惊人的速度平仓香港空头头寸，同时抛售韩国芯片股。

　　英伟达正讨论为OpenAI大型数据中心项目提供约2500亿美元融资担保，另有规模最高达3500亿美元的芯片采购融资安排。这一消息引发市场对“循环融资模式”的深度担忧——芯片企业、云计算公司和AI公司之间不断扩大投资，但最终回报能否匹配如此巨大的资本投入，仍是未知数。瑞士友邦银行董事总经理Vey-Sern Ling表示：“贪婪已经转变为对AI相关半导体股票的恐惧”。

　　下游冲击：受算力基础设施落地受阻影响，下游光纤与设备供应商遭受重创。康宁因业绩惨淡单日暴跌18%，Ciena与Lumentum亦同步大幅下挫。

　　商业模式冲击：Kimi K3支持本地免费部署与运行，大幅降低了企业软件服务商的AI落地成本，但对Anthropic、OpenAI以及微软Copilot等依赖高额订阅费的闭源商业模式造成巨大挤压。

　　此外，中国半导体崛起引发竞争重估。 中国第四大存储芯片制造商长鑫存储周一上市融资约86亿美元，首日交易结束后成为中国市值最高的上市公司之一。未来资产证券分析师Kim Seok-hwan表示：“市场担忧的重点不在于长鑫科技当前的盈利状况，而在于其IPO后可能加速产能扩张、与韩国企业竞争”。与此同时，有报道称中国企业已开始大规模生产浸没式深紫外光刻机，阿斯麦股价应声大跌8.5%。

　　SpaceX以2万亿美元的超高估值完成IPO，吸干了市场大量边际流动性。然而，其股价从开盘后一路阴跌至135美元，且8月份即将到来的内部人解禁期将释放更多筹码。

　　随着纳斯达克指数强制吸纳SPCX，被动基金被迫在任意价格接盘。市场担忧，若Anthropic及计划于2027年上市的OpenAI跟进进行巨型IPO，缺乏业绩支撑的聊天机器人概念将面临严峻的流动性考验。