在摩根士丹利最新发布覆盖大中华区半导体板块的报告中，对AI半导体产业链给出有吸引力的行业评级，在美股可投资标的中，台积电被大摩视为确定性最高的受益者，与盛美半导体、慧荣科技共同构成AI算力扩张的核心受益组合。

　　作为AI算力的卖铲人，台积电几乎垄断了全球先进制程与先进封装两大关键环节。大摩给予台积电增持评级，目标价3088新台币，较当前2550新台币隐含约21%上行空间，对应约22倍2026年预期市盈率。

　　报告预计，台积电2027年有望将先进制程晶圆价格上调5%至10%——在AI芯片供不应求背景下，这体现了其无可替代的定价权。需求端同样扎实：大摩测算其AI半导体营收占比2026年将突破30%，2nm产能更以约70%的年复合增速扩张。凭借收入增长摊薄资本开支，毛利率60%被视为地板而非天花板。

　　在CoWoS先进封装领域，大摩预计全球需求将从2025年的68.9万片晶圆增至2027年约250万片，台积电CoWoS产能或于2028年扩张至每月26万片。大摩估算，2025年台积电已生产约510万颗AI芯片，全年GB200 NVL72机架出货量有望达3万套。无论GPU还是自研ASIC，最终都汇聚到台积电的代工与封装产能上，使其成为AI算力扩张的最大公约数。

　　在半导体设备环节，大摩给予盛美半导体增持评级，目标价115美元，较当前70.8美元隐含约62%的显著上行空间，对应约25倍2026年预期市盈率。作为清洗设备的国产龙头，盛美半导体受益于中国本土晶圆厂扩产与先进制程设备国产化双重逻辑，2026年EPS增速预计达104%。

　　在存储产业链，大摩给予慧荣科技增持评级，目标价400美元，较当前261.9美元隐含约53%上行空间，对应约22.8倍2026年预期市盈率。作为NAND存储控制芯片的全球龙头，慧荣科技直接受益于AI存储引发的NAND短缺与涨价周期，2026年EPS增速预计高达263%。

　　相比之下，大摩对奇景光电维持与大盘持平评级，目标价17.4美元，较当前13.3美元隐含约31%上行空间。作为显示驱动芯片厂商，奇景光电的AI属性相对较弱，2026年EPS增速65%虽可观，但估值弹性不及上述AI核心标的。

　　综合大摩的评级体系，美股AI半导体标的的确定性排序十分清晰：台积电以先进制程+CoWoS封装双重垄断地位位居第一梯队；盛美半导体与慧荣科技分别卡位设备与存储两个高景气环节，以最高的目标价上行空间吸引成长型资金；奇景光电则因AI敞口有限而评级中性。

　　不过，大摩也提示隐忧：AI半导体增速预计2027年放缓，2028年主要云厂商资本开支增速或降至12%左右。但在当前节点，无论技术路线如何演进，台积电作为AI算力的最大公约数，仍是大摩眼中确定性最高的美股配置方向。

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