在经历一个周末的暴力骚乱后，法国国债下跌，凸显出因生活成本而愤怒的抗议民众与一个无力花钱维稳的政府之间的紧张关系。

　　法国国债表现逊于欧洲其他国家，10 年期法国国债与德国国债之间的利差一度扩大 8 个基点，至 146 个基点，创两周来最高。与意大利国债的利差刷新纪录，同时欧元走弱，CAC 40 股指下跌 1.2%。

　　上周末，法国多地发生针对公共建筑、商店和餐馆的袭击浪潮。然而，堆积如山的债务和欧元区数一数二的预算赤字，意味着政府无法简单地通过增加支出来安抚民众。

　　Gavekal Research 的路易-文森特·加夫表示，“如今的法国正同时面临社会危机、移民危机、能源危机、经济危机和财政危机。”“而这一切又发生在法国总统‘在位却无权’之时。本周末发生的种种，似乎都看不到任何支撑欧元走高、或压低法国国债收益率的方向。”

　　投资者愈发认为法国国债的风险高于德国国债——后者通常被视为欧元区最安全的借款人。法德利差正逼近 150 个基点，进一步深入与欧元区债务危机相关的区间。在近期法债抛售最剧烈的阶段，这一利差一度接近 160 个基点。

　　抗议发生之际，法国政界正就 2027 年预算案进行辩论。这份由政府提出的法案包含 430 亿欧元的赤字削减措施。在一个严重分裂的议会中达成妥协本就困难，而在距总统大选仅剩六个月之际，难度恐将更大。

　　欧元一度下跌 0.5%，至 1.1183 美元，在十国集团货币中表现垫底。尽管上周曾短暂反弹，交易员对欧元的后市仍持看空态度，对冲欧元进一步贬值的成本大幅攀升。

　　德国商业银行策略师埃里克·利姆表示，“虽然暴力抗议并不代表绝大多数民众，但周末的事态发展仍凸显出政府在安抚民众与安抚市场之间所面临的艰难平衡。”

　　穆迪将于周五对法国主权评级进行审查，这将为该国财政健康状况提供另一个风向标。鉴于其负面展望，评级下调被视为更可能的下一步动作。穆迪目前对法国的评级比惠誉和标普全球高一个等级。

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