美国总统特朗普周末将美股单日约3万亿美元的市值损失归咎于民主党赢得中期选举，并承诺市场将“以前所未有的规模和更强劲的姿态回归”，但没有提出具体措施。
围绕这场暴跌，市场真正争论的是：AI发展层面的政府监管与数据中心建设限制，究竟会改变长期盈利空间，还是主要延缓投资兑现，并通过拥挤持仓和杠杆清算放大短期跌幅。知名投资研究机构The Kobeissi Letter倾向于后一种解释，认为选举结果此前已得到较充分定价，随后突然恶化的抛售与获利了结情绪与过高杠杆相互负面催化作用，才使调整演变为踩踏行情。
11月5日，纳斯达克100指数重挫6.36%，费城半导体指数暴跌12.25%，均创2020年3月以来最大单日跌幅。按彭博Bloomberg Intelligence统计，纳斯达克100成分股单日蒸发约2.3万亿美元，创该指数单日市值损失的历史最高纪录水平;约3万亿美元则对应标普500指数成分股单日累计蒸发市值，追平了新冠疫情时期历史记录。纳斯达克综合指数当日下跌5.52%，其纪录是2025年4月以来最大跌幅。
选举后的市场行情并非单向下跌。11月4日，微软、亚马逊、Alphabet和Meta分别上涨约6.7%、6.1%、3.2%和1.4%。资金最初交易的是——油价回落以及民主党赢得参众两院多数席位后财政赤字约束有望改善宏观环境，而新增数据中心建设若受到约束，可能缓和科技巨头的资本开支压力，并提高既有算力资源的稀缺价值;同期费城半导体指数却下跌3.13%，反映供应链更直接承受新增数据中心基建相关设备需求放缓的担忧。到了周四，市场将这些担忧进一步扩展到AI收入增长与投资回报，抛售遂蔓延至大型科技巨头们。
周五，新增就业16.5万、失业率降至4.1%的数据提供了经济韧性的依据，纳斯达克100和费城半导体指数分别反弹1.35%、4.21%，VIX恐慌指数也从28.18回落至25.64。不过，按前后两个周五收盘点位计算，两大指数全周仍分别下跌约4.91%、12.15%。这条先分化、后踩踏、再修复的路径表明，资金正在重新评估AI增长的价格，而非简单根据一个选举结果全面撤离与放弃科技资产。
美国总统唐纳德·特朗普周末在Truth Social发帖称，中期选举结果让美国“在历史进程中倒退了一大步”。很显然，特朗普将上周股市遭遇的巨额市值损失归咎于中期选举结果。
这位美国总统在Truth Social上写道：“最近这次选举的结果，让美国在历史进程中倒退了一大步——就连在‘特朗普’领导下如‘火箭般腾飞’的股市，也在一天之内损失了3万亿美元。”
此次抛售发生在民主党取得压倒性选举胜利之后。投资者担忧，由民主党控制的国会和新当选的州级官员可能推动加强AI监管，并限制数据中心开发。这些担忧进一步加剧了AI投资交易面临的压力;此前，随着基础设施建设成本不断攀升，这一交易主题已经出现承压迹象。
11月3日，民主党赢得国会两院控制权，夺取多个参议院席位、众议院选区、州长职位和州议会控制权，并较早锁定众议院和参议院的多数席位。
据The Kobeissi Letter称，市场最初上涨，在中期选举后的首个交易日增加了超过1.2万亿美元的市值，但这一走势很快发生逆转。
11月5日，美国股市大幅下挫，数万亿美元市值蒸发。以科技股为主的纳斯达克综合基准指数创下2025年4月“解放日”以来最大单日跌幅。投资者担心，民主党胜选意味着AI发展进程与AI基建面临更严格审查，尤其是AI数据中心建设持续放缓，以及整个AI行业扩张有所收缩。
自11月3日初步选举结果公布以来，密切跟踪标普500指数的SPDR标普的价格下跌约2.7%，追踪纳斯达克100指数的景顺QQQ信托则大幅下跌近5%。密切追踪道琼斯指数的SPDR道琼斯工业平均指数ETF信托下跌约1%。
The Kobeissi Letter在X平台发帖指出，股市暴跌不能完全归因于中期选举结果，因为市场此前已经在很大程度上消化了这一结果。
其表示：“最可能的催化因素之一，是市场越来越担心AI技术甚至可能遭到‘禁止’，或者至少面临极其严格的行业监管。过去24小时，民主党议员公开呼吁限制先进AI开发，其中包括直接‘禁止人工超级智能’。”
不过，这家市场评论与投资研究机构指出，全面禁令不太可能出现，因为这实际上意味着美国将其在全球AI竞赛中的地位拱手让给中国。
其表示：“相反，我们认为，当前正在发生的是市场情绪突然转向，与过高的杠杆水平相互碰撞，可能触发数家大型机构投资者被迫清算仓位。因此，今天的下跌更多由技术性因素以及去杠杆导致的踩踏因素所驱动，而非基本面因素。这并不是要淡化监管方面的担忧，这些担忧确实存在。但当前的价格走势看起来既不有序，也不理性。”
The Kobeissi Letter补充道：“我们正处于人类历史上规模最大的技术革命之中。把视野放长远，保持冷静。”
截至发稿，在散户聚集的投资者平台Stocktwits平台上，散户们对SPY和QQQ的情绪为“看跌”，对DIA的情绪则为“看涨”。
科技股对政策变化敏感，源于AI估值高度依赖未来几年AI算力部署进程、客户使用量和盈利释放的连续增长步伐。
从产业机制看，数据中心审批、并网或电力成本分担要求趋严，会延长项目建设周期：芯片与设备订单可能推迟交付，算力运营商收入确认延后，建设期利息却继续累积。即使终端AI需求没有消失，现金流实现时间向后移动，也会压低其现值;对于依靠借债扩张的新云厂商，融资压力尤其突出。
SimCorp研究负责人Melissa Brown指出，全面阻止AI基础设施发展可能并不现实，但严重程度的AI数据中心建设进程放缓无疑会触动建立在算力需求快速扩张之上的美国经济增长预期。
政策风险也存在层次差异。部分议员推动的“禁止人工超级智能”及暂停先进AI开发主张，涉及特定技术与监管框架，不能直接等同于所有AI业务将被禁止。
官方记录显示，相关H.R.10538法案版本处于提出并转交委员会阶段。市场当下重估的是限制性政策的出台概率，以及项目成本、工期和回报的不确定性。对于已经拥有供电能力、客户基础和成熟商业模式的企业，这些变化还可能强化资源壁垒，因此同属AI主题，资产价值的变化方向未必一致。
基本面预期决定抛售的起点，交易结构则可能决定跌势的速度和幅度。摩根大通衍生品团队估算，周四开盘后90分钟，标普500期货净卖出约110亿美元;杠杆ETF尾盘卖出规模超过600亿美元，约90%与科技相关产品有关。趋势跟踪CTA在价格跌破信号位后减仓，波动率目标策略随着风险上升降低敞口，杠杆ETF则调整每日杠杆。这些机制使下跌本身进一步产生卖盘，也为The Kobeissi Letter关于“情绪骤变撞上过度杠杆”的判断提供了交易层面的依据。
由此看，特朗普的表态具有提振信心的意图，持续修复仍需要盈利与资金承接共同支撑——如果调整主要体现项目延期和去杠杆，而企业订单、客户需求与长期回报保持稳健，价格回落便可能改善优质AI资产的投资吸引力。主动买盘也有可能无需等全部机械卖盘结束才入场，周五反弹已经说明两者可以同时发生;但将整场暴跌定义为“纯技术性调整”，同样会忽略建设成本与盈利兑现节奏正在被重新审视。
特别
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