中金发布研报称，维持珍酒李渡“跑赢行业”评级及目标价11.2港元，对应2026年及2027年经调整市盈率分别为41倍及33倍，较当前股价有42%的上行空间。该行维持公司2026年及2027年调整后利润预测分别为9.2亿元及11.7亿元。公司近期在投资者交流日就珍酒区域深耕、渠道管理、产品培育及品牌传播等方面的精细化运营策略进行深入分享。该行认为，大珍、珍15在新模式下市场状态渐入佳境，珍30、珍8、老珍酒等产品经过陆续调整，也有望先于行业实现修复。

　　公司规划2026年加强核心市场下沉覆盖，其中贵州省区根据地基础正稳步提升，年初至今销售实现双位数增长。核心工作包括以下三个方面：

　　1）网络建设方面，公司对渠道客户进行全面摸排并建档，针对性地开展拜访与培育，正陆续建立7个大珍万商联盟体、超过5,000家珍15团购商网络及500个宴席合伙人，并针对不同渠道分类匹配相应的生意支持方案。同时，公司选取34个重点县区，以珍15为切入点推进下沉突破。

　　2）核心场景传播方面，公司联合联盟商开展本地化短宣传，并围绕端午龙舟、贵州村超、非遗公益、烟火气小吃等能够引发消费者共情的事件开展系列活动。

　　3）核心消费者培育方面，公司通过双雷达体系梳理需求侧市场容量及供给侧优质网点资源，针对不同人群匹配不同需求的细分策略，宴席、品鉴标准作业流程也在持续打磨迭代。

　　大珍上市已一年有余，目前市场价盘保持稳定，全国经销商任务续签率达80%-85%，贵州省区增组率达40%。

　　一方面，公司借助双雷达体系合理评估商家潜质，严格控制签约准入门槛，并及时优化销售较为吃力的签约商，保障渠道完成质量。另一方面，公司通过区域分类运营、提升返利兑付频率等措施，加强维护联盟商利益，提升渠道运营转化效率。

　　珍15在联盟体模式赋能下，渠道利润可增至40元/瓶，推动贵州、河南、广东签约商数量逆势提升。

　　2025年以来，面对行业需求下行、渠道库存积压，公司果断回购去库存并革新渠道模式。该行认为，公司改革调整的决断力及适应力显著强于多数酒企。

　　目前，大珍、珍15在新模式下市场状态渐入佳境，珍30、珍8、老珍酒等产品经过陆续调整，也有望先于行业实现修复。

　　中金维持珍酒李渡2026年及2027年调整后利润预测分别为9.2亿元及11.7亿元，维持目标价11.2港元，对应2026年及2027年经调整市盈率分别为41倍及33倍。当前股价对应2026年及2027年经调整市盈率分别为29倍及23倍，目标价较当前股价有42%的上行空间。该行维持“跑赢行业”评级。

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